为什么资本不从富国流向穷国—实证研究.pptVIP

其它基本面因素 我们刚才得到的结论会不会是其它未加入模型的基本面因素引起的呢？ 表7中分别加入了如下变量：资本控制移除、交易、企业所得税、对直接投资的限制、对直接投资的激励、政府基础设施、银行信用、股票市场资本化、总生产要素生产率。 加入了所有这些变量以后制度质量因素仍是积极且显著的。 第三十一页，共四十八页。 第三十二页，共四十八页。 市场不完善的其他方法 第三十三页，共四十八页。 计算资本流入的其他方法 第三十四页，共四十八页。 第三十五页，共四十八页。 为什么资本不从富国流向穷国？ ——实证研究 第一页，共四十八页。 本文结构： 引言 概念性问题 实证分析：对卢卡斯悖论的解释 结论 第二页，共四十八页。 一、引言 新古典增长理论： 假定两个国家投入同样的资本和劳动，使用规模报酬不变生的产技术，生产出一种相同的产品； 在所有其他因素相同的条件下，如果这两个国家的人均产出水平不相等，那必定是由人均资本存量的差异引起的； 在资本边际报酬递减规律作用下，人均产出水平低的国家(穷国)的资本边际产出较高，而人均产出高的国家(富国) 的资本边际报酬较低； 如果资本品可在两国间自由流动，新的资本将会投向穷国，直至两国的人均资本从而人均产出水平相等为止。 第三页，共四十八页。 按照新古典理论，卢卡斯计算出印度的资本边际产出大约是美国的58倍，并指出如果事实上面对如此大的回报差距，将预期不再有资本投入到富裕国家。 但是，事实上这种现象并未发生。卢卡斯对其进行了研究，认为这个标准的新古典主义对资本流动的预测存在一些问题。对于技术的假设是不正确的，但是究竟怎么错了，究竟怎样的假设可以代替原有的假设呢？这对于经济的发展是一个非常重要的问题。 第四页，共四十八页。 本文将解释卢卡斯悖论的原因分成两大类： 第一类：影响一个经济体生产结构的基本因素。包括被遗漏的生产因素，政府政策，以及体制因素 （这些因素通过生产函数影响人均资本的边际产量）。 第二类：国际资本市场的不完善。主要包括政治风险和不对称信息。虽然发展中国家的资本边际产出高，但是因为市场失灵的原因，资本并未流向发展中国家。 第五页，共四十八页。 本文的目的： 资本未从富国流向穷国有多种原因，本文的目的就是在一个系统的实证框架里，探讨这些因素对其的影响作用。 我们采用了50个样本国家做回归分析。实证研究表 明，在1971-1998期间，解释卢卡斯悖论的最重要的因素 变量就是体制质量。如果一个国家体制良好，例如有良好的产权保护以及廉洁的政府，会促使更多的人力资本 投资，如果有效运用这些因素，会促使收入水平的提高。 第六页，共四十八页。 卢卡斯悖论与一些国际宏观经济金融的问题相关： 储蓄和投资的问题; 本土偏好问题; 风险共享问题。 这些问题都与缺乏国际资本流动相关。 第七页，共四十八页。 文献回顾: 为什么资本没有从富国流向穷国？究其原因，很多文献资料观点不一致。 有些研究强调把学校教育的作用，自然资源还有人口因素作为欧洲对“新世界”投资的原因。 有的强调资本流动的决定因素是外部因素（推动）和内部因素（拉），研究发现，在外部因素中，发达国家（尤其是美国）的低利率在解释1990年代对发展中国家贷款的兴起发挥着重要作用。 也有文献对国际直接投资（FDI）的决定因素做了研究，结果表明，政府规模、政治稳定、以及开放程度都对其具有重要的影响。 关于两国股票流动和外债，一些研究强调是国际资本市场不完善的原因。但是对于是什么原因形成的国际资本流动，这些论文都没有对其中的体制因素给予关注。 第八页，共四十八页。 二、概念性问题 假设在一个小型的开放经济中，生产服从Cobb-Douglas生产函数： (其中Y代表产量 ，A表示技术水平） 如果所有国家的技术水平相等，完全的资本流动就意味着利率的瞬间趋同。对于i，j两个国家： （其中f（.）表示人均净折旧的函数。在资本边际报酬递减规律作用下，资源会从资本富足的国家流向资本匮乏的国家。） 第九页，共四十八页。 基本面因素 被遗漏的生产要素： 如人力资本、土地等，这些因素与资本收益成正相关关系，但是却被新古典理论所忽略。 因此，实际的生产函数为： （其中Z表示在生产过程中被遗漏的变量。） 因此对于i，j两个国家： 第十页，共四十八页。 政府政策： 如税收，资本管制等。 例如不同国家的政府税收政策会导致各国资本—劳动比（capital—labor rati