第9讲行为金融学与投资策略.pptVIP

证券投资学 第1 章 第9讲 行为金融学与投资策略 第一页，共十八页。 投资者的心理行为偏差 1、过度自信。 大量的证据表明，人们对他们的判断过度自信。 过度自信的倾向可以部分地归结为其他两种认知偏差：自我归因偏差和事后之明偏差。 自我归因偏差是指人们倾向于将其在决策活动中的成功归结于自身的才能，而将失败归因于坏运气而非他们自己的失职。 事后之明式偏差是指人们倾向于在某一事件发生之后，相信他们在这一事件发生之前就已经预计到了。 * 投资学 第1章 第二页，共十八页。 2、代表性。 代表性是指人们根据一事件反映某种基本模型的主要特征的程度来评估其发生概率。 在多数情况下，代表性是一种有益的启发法，但它也会产生某些严重偏差。 第一种偏差是忽视基础比率。 第二种偏差是忽视样本容量，认为小样本可以像大样本一样具有代表性。 * 投资学 第1章 第三页，共十八页。 3、保守主义。 保守主义是指当新证据不代表某种显而易见的模型时，人们对新证据的反应就非常小，而太过依赖他们的先入之见。 * 投资学 第1章 第四页，共十八页。 4、确认偏差。 确认偏差是指人们一旦形成某种假说后，他们有时会错误地认为另外的不利证据实际上支持他们的观点，因此，他们也将继续信仰其假说，直到与之相抵触的、令人难以置疑的证据出现后很久才会改变。 * 投资学 第1章 第五页，共十八页。 5、锚定。 人们在形成判断时，通常会从某些可能是任意给出的初值（参照点）开始，然后围绕该初值进行调整。 * 投资学 第1章 第六页，共十八页。 6、记忆偏差。 记忆偏差是指在判断一个事件的发生概率时，人们通常会在记忆中搜寻与之有关的信息。印象越深刻、获得时间离现在越近的信息，其影响就越大，并且会使估值走样。 * 投资学 第1章 第七页，共十八页。 7、模糊厌恶。 模糊厌恶是指人们讨厌主观的或称模糊的不确定性，甚于讨厌客观的不确定性。模糊可以被定义为信息能被得知却不被得知的状态。 * 投资学 第1章 第八页，共十八页。 8、损失厌恶。 损失厌恶是指人们对损失的敏感度要大于对收益的敏感度。 * 投资学 第1章 第九页，共十八页。 9、后悔厌恶。 后悔厌恶是指判断失误会给人们的心理带来一种强烈的后悔之痛，因此，人们会倾向于选择那些能减少未来后悔可能性的方案。 * 投资学 第1章 第十页，共十八页。 10、从众行为。 从众行为是指人们倾向于相信大多数人的判断是正确的。 * 投资学 第1章 第十一页，共十八页。 基于行为金融学的投资策略 1、惯性交易策略 针对“反应”不足现象设计。例如，当某个利好消息到达市场时，由于投资者反应不足，消息需要逐步消化，股价自开始上涨直至达到顶部通常要持续几天，惯性交易者可以通过快速反应、抢占先机来赚取差价。为了减少判断失误带来的损失，需要采取8%止损策略。 * 投资学 第1章 第十二页，共十八页。 注意事项：该策略是一项短期策略，风险很高，仅适合有丰富投资经验的投资者。该策略发生损失的概率约为60%，要求投资者具备足够的胆量和自信。只有在市场出现明显趋势的情况下才能使用该策略。该策略针对的是价格上涨向基本价值靠拢或基本面情况有所改善的股票，不同于一般的技术分析。 * 投资学 第1章 第十三页，共十八页。