证券投资理论与实务（第四版）王军旗-第六章.pptVIP

（一）证券欺诈行为 （二）其它违规行为 1.擅自发行证券 2.为股票交易违规提供融资及透支交易 3.上市公司违规买卖本公司股票 4.上市公司擅自改变募股资金用途 5.银行资金违规入市 （三）债券发行程序 （四）债券发行条件 根据《证券法》和《公司法》的有关规定，发行公司债券，应当符合下列条件： 1.股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产不低于人民币6000万元。 2.本次发行后累计公司债券余额不超过最近一期期末净资产额的40%。3.公司的生产经营符合法律、法规和公司章程的规定，募集的资金投向符合国家产业政策。 4.最近3个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券1年的利息。 5.债券的利率不超过国务院规定的利率水平。 6.公司内部控制制度健全，内部控制制度的完整性、合理性、有效性不存在重大缺陷。 7.经资信评估机构评级，债券信用级别良好。 （五）债券发行价格 竞价交易制度?　 竞价交易制度也称指令驱动（Order-Driven）交易制度。在此制度下，证券买卖双方的订单直接进入交易市场，在市场的交易中心以买卖价格为基准按照一定的原则进行撮合，价格形成取决于交易者的指令。 1.竞价交易制度的价格形成 竞价交易制度中的开盘价格与随后的交易价格均是竟价形成的。以我国期贷市场为例，所有投资者买卖指令都汇集到交易所的主机中，电脑自动让价格相同的买卖单成交，开盘价是在9点25分同时满足以下三个条件的基准价格，首先是满足成交量最大的原则，第二个条件是高于基准价格的买入申报和低于基准价格的卖出申报全部成交，最后与基准价格相同的买方或卖方申报至少有一方全部成交。成交价格是在交易系统内部生成的。 2.竞价交易制度的类型 按照证券交易在时间上是否连续，竞价交易制度又分为集合竞价交易制度和连续竞价交易制度。 （1）集合竞价交易制度。集合竞价又称间断性竞价，在该制度下买卖订单不是在收到之后立即予以撮合，而是由交易中心将在不同时点收到的订单累积起来到一定时刻再进行撮合。此集合竞价制度只有一个成交价格，所有委托在成交价之上的买进委托和委托价在成交价之下的卖出委托都按照该唯一成交价全部成交。很多交易所在开盘、收盘和暂停交易后的重新开市都采用集合竞价制度。在集合竞价过程中，某一规定时间内，由投资者按照自己所能接受的心理价格自由地进行买卖申报，由电脑交易处理系统对全部申报按照价格优先、时间优先的原则排序，并在此基础上，找出一个基准价格，使它同时能满足以下三个条件：①成交量最大；②高于基准价格的买入申报和低于基准价格的卖出申报全部满足（成交）；③与基准价格相同的买卖双方中有一方申报全部满足（成交）。该基准价格即被确定为成交价格，集合竞价方式产生成交价格的全部过程，完全由电脑交易系统进行程序化处理，将处理后所产生的成交价格显示出来。这里需要说明的是：集合竞价方式下价格优先、时间优先原则体现在电脑主机将所有的买入和卖出申报按价格由高到低排出序列，同一价格下的申报原则按电脑主机接受的先后顺序排序；集合竞价过程中，若产生一个以上的基准价格，即有一个以上的价格同时满足集合竞价的三个条件时，沪市选取这几个基准价格的中间价格为成交价格，深市则选取离前一日收盘价最近的价格为成交价格。 （2）连续竞价交易制度。所谓连续竞价是指对买卖申报逐笔连续撮合的竞价方式。开盘集合竞价结束后，证券交易所开始当天的连续交易，交易系统按照价格优先、时间优先的原则，确定每笔证券交易的具体价格。连续竞价在交易日的各个时点连续不断地进行，只要存在两个匹配的订单， 交易就会发生。连续竞价一般有以下两个需要遵循的原则。①成交时价格优先的原则：买进申报，较高价格者优先；卖出申报，较低价格者优先。②成交时间优先的原则：买卖方向、价格相同的，先申报者优先于后申报者。先后顺序按交易主机接受申报的时间确定。 竞价交易制度也是有利有弊。其优点在于透明度高，信息传递快，运行费用低。其缺点在于难以处理大宗交易，缺乏有效机制维持市场的流动性，价格波动剧烈，市场容易被操纵，没有设计价格维护机制，完全由指令带动价格变化，交易不活跃的股票交易量持续萎缩。目前世界上大多数证券交易所都实行混合的交易制度。混合交易制度是兼具两类基本交易制度的机制，比如纽约证交所采取的加入特定经纪商（specialist）的竞价机制（指令驱动），伦敦证交所部分股票由做市商交易，部分股票由电子竞价交易。亚洲国家采取指令驱动电子竞价交易，一般均结合集合竞价和连续竞价，以集合竟价决定开盘价格，然后采用连续竞价一直到收市。 （一）证券交易市场的结构 1.证券交易市场的组织形式 证券交易市场的组织形式一般包括场所内集中竞价的证券交易场所和场外