证券投资理论与实务（第四版）王军旗-第七章.pptVIP

（三）证券投资风险的类型 系统性风险（Systematic Risk）是由于某种全局性的因素变化对证券市场整体发生影响，因此也叫不可回避风险或不可分散风险。 1.市场风险。 市场风险是指证券市场价格波动可能造成的损失。这是金融投资中最普遍、最常见的风险，几乎所有的投资者都必须承受这种风险。 2.利率风险。 利率风险是指市场利率水平变动给投资者造成的影响。利率水平的变动会引起企业资金成本的变化，进而影响其盈利水平，该企业证券的市场价格也会随之上涨或下跌，造成投资者报酬的变动。 3.购买力风险。 又称通货膨胀风险，是指由于通货膨胀、货币贬值给投资者带来实际收益水平下降的风险。 实际收益率＝名义收益率－通货膨胀率 4.外汇风险。 由外国货币与本国货币之间的汇率变动所造成的证券投资收益的变动。两国货币之间的汇率主要由两国货币的相对购买力来决定，因而可反映两国物价的相对变化。 实际投资收益率＝（1±名义投资收益率）×（1±汇率变动） 5.社会政治风险。 稳定的社会、政治环境是经济正常发展的基本保证，对证券投资者来说也不例外。倘若一国政治局势出现大的变化，如政府更迭、国内出现动乱、对外政治关系发生危机时，都会在证券市场上产生影响。 非系统风险是指对某个行业或个别公司的证券产生影响的风险。非系统风险是可以通过分散投资来减小的风险，也称为可分散风险或可回避风险。 1.财务风险。 财务风险是指由于发行证券的公司或企业财务强度变动而引起的投资者报酬的变动。企业经营一般要借助财务杠杆，即使用债务来扩大资本权益收益。 2.信用风险。 信用风险又称违约风险，是指证券发行者在证券到期时无法还本付息而使投资者遭受损失的风险。 3.经营风险。 经营风险是指由于公司经营状况变化而引起盈利能力变化，从而造成投资者的收益或本金减少的可能性。 （一）债券投资风险的衡量 发行者主体对债券风险的估量十分重要，在一般情况下，政府公债常常被认为是最安全的投资对象。在公司债券中，信用评级高的公司债券风险较小，信用评级低的公司债券风险较大，但也可获得较高收益。就债券期限长短而论，短期债券风险较小，长期债券风险较大。 （二）股票投资风险的衡量 1.股票年度价差率 一般地讲，股票价差率越大，股票的风险也越大。 （二）股票投资风险的衡量 2.贝塔系数 贝塔系数也可写为β系数，是指某股票价格对整个股票市场的反应。它的表示式为： 贝塔系数为1，意味着某股票价格的波动同整个股市价格指数的变动是一致的；贝塔系数小于1，意味着某股票价格变动小于整个股市价格变动；贝塔系数大于1，意味着某股票价格变动大于整个股市价格变动。贝塔系数越大，风险也越大，这说明某股票价格比整个股市价格上升或下跌得快。 基本分析也称基本面分析，是指投资者根据经济学、金融学、投资学、财务管理等学科的基本理论，通过对决定证券投资价值及价格的基本要素，如宏观经济指标、经济政策、行业发展状况、产品营销状况、公司财务状况等多方面的分析，评估证券的投资价值，判断证券的合理价位，从而得出相应的投资决策与参考的一种分析方法。 基本分析的理论基础是：任何一种证券都有其内在价值，投资者可以通过对这种投资对象的现状和未来前景的分析来发现其内在价值，也就是说内在价值等于该证券未来预期收益现金流量的现值。 基本分析缺点： 一是预测的时间跨度较长，对中短期投资者的指导作用不大。 二是基本分析需要大量的数据资料，收集时比较困难。 三是基本分析只能告诉投资者证券市场的基本发展趋势，不能向投资者提供买卖证券的准确时机。 技术分析是通过对证券市场行为的分析，来预测证券价格未来的变化趋势。技术分析是通过观察分析证券在市场中过去和现在的具体表现，应用数学、统计的方法，归纳总结证券在市场上所表现出的行为特点，得到一些市场行为的固定模式，并利用这种模式来预测证券市场未来的变化趋势。 技术分析的理论基础是： 第一个假设是市场行为包含一切信息。 第二个假设是证券价格沿着趋势变动。 第三个假设是历史会重复。 证券投资收益是指投资者在一定时期内进行投资，其所得与支出的差额。 从理论上讲，证券投资收益包括三部分： 一是证券持有收益。投资者持有某种证券而获得的发行者分配的收益。 二是证券交易收益。投资者通过在证券市场上低价购买而后高价出售某种证券所获得的价差收益。