中创新航研究报告.docxVIP

中创新航研究报告 国内排名第二的独立第三方动力电池企业 聚焦动力与储能电池，动力电池市场份额快速提升 公司主营动力及储能电池，动力电池市场份额快速提升。公司2015年由常州市金坛区政府和航空工业集团共同发起设立，其中金坛区政府持股70%，航空工业集团通过中航锂电(洛阳)公司（简称洛阳公司）持股30%，股东方约定洛阳公司拥有51%投票权，从而实现对中航锂电的实质控股。洛阳公司早期以生产磷酸铁锂电池为主，主要面向商用车市场。2013-2014工信部公告的新能源商用车型中，洛阳公司产品的装配车型总数连续两年排名第一。伴随补贴政策倾向于高能量密度材料以及新能源乘用车市场快速发展，公司在2018年进行战略转型，开始聚焦乘用车市场，主要发展三元电池体系。2020年公司动力电池装机量进入国内前三。2022H1公司在全球动力电池市场出货量位列第七，市占率达到4.5%；在国内动力电池市场出货量位列第三（独立第三方供应商中排名第二），市占率达到7.6%。 公司第一大股东为金坛区政府旗下相关投资机构，包括金坛控股（金坛区政府独资企业）及其旗下企业、金坛国发（金坛区公有资产管理委员会持股95.6%），其合计持有公司发行后25.53%股权。公司第二大股东为厦门市财政局旗下相关投资机构，包括锂航金智、金圆产业、金圆投资、厦门金锂贰号、金锂投资等，合计持有公司14.32%股份，其中锂航金智0.66%股权由中创新航高管团队所有。第三大股东为航空工业集团实际控制的相关企业，包括成飞集成、航空产业融合基金、导弹研究院、中航投资、洪都航空等，合计持有公司9.93%股权。公司其余股东主要为独立第三方投资者，包括国有企业、产业链上下游参与者、专业投资公司或投资基金等。其中持股比例较高的包括：广祺瑞电（广汽集团关联企业），持有3.61%股份；中保投先进制造，持有2.94%股份；小米长江产业（小米关联企业），持股2.22%。 公司核心高管由原天马微电子部分管理层与原中航锂电核心技术人员共同构成。董事长、总裁刘静瑜：东北财经大学管理学硕士，具有超过18年商业管理经验，曾任天马微电子董事、总经理，曾在航空工业第一集团公司被评定为高级会计师。在天马微电子任职期间，其获得了日本并购等方面丰富的国际经验。执行董事、副总裁戴颖：中南财经政法大学经济学学士，具有超过20年投资、融资领域经验，曾先后在英大证券、平安人寿、大成基金、平安基金任职，曾任天马微电子助理总裁、董秘，深圳同益实业副总经理、董秘。副总裁、首席技术官潘芳芳：中国科学技术大学物理化学博士，具有超过10年的电池研发经验。2011年博士毕业后加入洛阳公司，历任洛阳公司电池设计所所长、项目总工程师、副总工程师及首席技术官，2017年9月获航空工业高级工程师资格。其曾获河南科学技术进步二等奖、福建科学技术进步二等奖。目前主要负责集团的研发、知识产权和质量控制工作。 副总裁耿言安：安徽工业大学管理学学士，历任天马微电子财务会计、中航光电子财务总监、天马微电子财务总监、助理总裁。目前主要负责公司采购和信息技术工作。副总裁、财务负责人高艳：中南大学会计学硕士，历任天马微电子财务会计、财务经理、财务总监。目前负责公司财务及人力资源工作。副总裁王小强：北京科技大学材料学硕士，历任太原不锈钢钢管厂工程师、洛阳公司工艺技术部工程师、洛阳公司制造部精益一厂厂长、制造部总经理。目前负责公司整体运营、制造相关工作。副总裁何凡：苏州城建环保学院学士，历任天马环境安全工程师、天马微电子厂务高级经理、厂务总监。目前负责公司工程建设工作。副总裁谢秋：哈尔滨工程大学工学学士，历任凯迈(洛阳)机电工程师、洛阳公司工程师、工程部部长、技术研究院副院长。目前负责公司车载业务销售及车载电池产品研发工作。天马微电子主营业务为中小尺寸液晶显示器、液晶显示模块等。该公司控股股东为中航国际（航空工业控股子公司），其与一致行动人持股该公司30.99%的股权；厦门金财产业发展有限公司（厦门市财政局独资子公司）持有该公司15.85%股权，持股比例位列第二。其前两大股东实控人，亦为中创新航第二、第三大股东的实控人。 我们认为多位公司管理层来自天马微电子，具备相关管理经验优势：1）股权性质相近，管理层管理经验丰富。天马微电子和中创新航均有厦门地方政府和航空工业集团的股权背景，管理层与主要股东沟通良好，有望获得适当授权。2）早期经营形势相近，行业管理特征相似，管理层经验可有效发挥。液晶显示和动力电池赛道均具有技术壁垒较高、客户门槛高、行业充分竞争的特点。公司董事长刘静瑜女士曾带领天马微电子扭亏为盈，经过公司上下的不断努力，跻身行业第一梯队，对相似行业属性的企业有较为丰富的管理经验。3）管理层具有丰富海外拓展经验。天马微电子部分产品出口海外，管理层对于海外市场拓展具有丰富经验。 动力电池