财务管理概述.pptVIP

初始筹资的资本结构决策：测算并比较各种筹资方案的综合资本成本，从中选择最佳筹资方案。 追加筹资的资本结构决策 直接测算各备选追加筹资方案的边际资本成本，选择边际资本成本最低的追加筹资方案。 分别将各备选方案与原有资本结构汇总得到各个汇总资本结构，测算比较各个汇总资本结构下的综合资本成本，选择使得汇总资本结构下的综合资本成本最低的追加筹资方案。 P188 例20、例21 第六十页，共八十四页。 资本成本 杠杆分析 资本结构 第二十八页，共八十四页。 第2节 杠杆分析 成本习性和边际贡献 经营风险和经营杠杆 财务风险和财务杠杆 综合杠杆 第二十九页，共八十四页。 一、成本习性和边际贡献 （一）成本习性 成本习性指成本总额与业务量之间的数量依存关系。 按成本习性可将成本分为：固定成本、变动成本、混合成本。 总成本习性模型： 第三十页，共八十四页。 （二）边际贡献（贡献毛益） 第三十一页，共八十四页。 二、经营风险和经营杠杆 （一）经营风险 指企业因经营上的原因而导致利润变动的风险。 第三十二页，共八十四页。 经营杠杆的概念：经营杠杆又叫营业杠杆或营运杠杆，是指由于固定经营成本的存在，使得息税前利润的变动幅度大于营业收入的变动幅度的现象。 经营杠杆利益：当企业的营业收入增加的时候，单位营业收入所分摊的固定经营成本降低，从而使企业的息税前利润以更大的比例增加。 经营杠杆风险：当企业的营业收入减少的时候，单位营业收入所分摊的固定经营成本上升，从而使企业的息税前利润以更大的比例减少。 第三十三页，共八十四页。 （二）经营杠杆 在某一固定成本前提下，销售量变动对利润产生的作用，称为经营杠杆。 经营杠杆利益：固定成本的存在，使EBIT增长幅度大于销售量（或销售额）的增长幅度; P176例11 经营杠杆风险：固定成本的存在，使EBIT下降幅度大于销售量（或销售额）的下降幅度，产生经营风险。 P176例12 第三十四页，共八十四页。 （三）经营杠杆系数 经营杠杆的大小一般用经营杠杆系数表示。 第三十五页，共八十四页。 经营杠杆系数 其中： P----产品单位销售价格 V----产品单位变动成本 F----总固定成本 Q(P-V)---- 边际贡献 第三十六页，共八十四页。 经营杠杆系数 或： 其中： S----销售额 VC----变动成本总额 第三十七页，共八十四页。 经营杠杆系数 例、某企业生产A产品，固定成本为60万元，变动成本率为40%，当企业的销售额分别为400万元、200万元、100万元、50万元时，经营杠杆系数分别为多少？ 第三十八页，共八十四页。 影响经营杠杆的因素 产品销售数量 产品销售单价 单位产品的变动经营成本 固定经营成本总额 第三十九页，共八十四页。 三、财务风险和财务杠杆 （一）财务风险 财务风险是指债务资金的利息等固定支付给投资人带来的风险。（优先股的固定股利支付也可以产生相似的作用） 财务风险的存在，使投资者的收益变得不稳定。 债务资本比率越高，财务风险越大。 第四十页，共八十四页。 财务杠杆原理 财务杠杆的概念：财务杠杆又叫筹资杠杆或融资杠杆，是指由于固定债务利息和优先股股利的存在，使得普通股每股利润的变动幅度大于息税前利润变动幅度的现象。 财务杠杆利益：当息税前利润增加时，每1元息税前利润所负担的债务利息和优先股股利降低，使得每股利润以更大的比例增长，从而为普通股股东带来加乘的收益。 财务杠杆风险：当息税前利润下降时，每1元息税前利润所负担的债务利息和优先股股利上升，使得每股利润以更大的比例下降，从而给普通股股东带来加乘的损失。 第四十一页，共八十四页。 （二）财务杠杆 债务等固定利息支付对企业所有者收益的影响叫做财务杠杆。 财务杠杆利益：固定利息支付的存在，使EPS高于不举债的企业；使EPS增长幅度大于EBIT的增长幅度; P180例14 财务杠杆风险：固定利息支付的存在，使EPS低于不举债的企业；使EPS下降幅度大于EBIT的下降幅度，产生财务风险。 P180例15 第四十二页，共八十四页。 （三）财务杠杆系数 财务杠杆的大小一般用财务杠杆系数表示。 举例计算 第四十三页，共八十四页。 影响财务杠杆的因素 息税前利润 长期资金规模 债务资金比例 债务利率 优先股股利 所得税税率 第四十四页，共八十四页。 四、综合杠杆和综合杠杆系数 通常把经营杠杆和财务杠杆的共同作用称为综合杠杆作用。 综合杠杆作用的程度，可以用综合杠杆系数表示 第四十五页，共八十四页。 综合杠杆原理 综合杠杆的概念： 综合杠杆又叫联合杠杆、复合杠杆或总杠杆，是经营杠杆和财务杠杆的综合。它反映的是由于固定经营成本、固定债务