【美妆护肤报告】美妆医美珠宝连锁行业2023年展望：万象更新，蓄势成长-20230221-中信证券_.pptxVIP

;医美、化妆品、珠宝连锁、传统商超四大子板块，分析视角，五维度： 所处产业周期阶段/格局演变/对场景的依赖和复苏的敏感性/复苏节奏/估值 结论： 2023年板块推荐排序：医美珠宝连锁化妆品商超 复苏顺序：金银珠宝连锁医美化妆品 风险因素： 医疗美容、护肤品为典型可选消费品，受居民购买力、消费情绪影响大；疫后复苏的力度、持续性等或低于预期；监管政策超预期变化，可能导致行业和企业增速相应放缓；医美品牌端、终端医美机构等竞争失序，损害行业发展和企业的盈利能力；医疗器械产品研发或获批进度不及预期，对企业经营业绩产生影响；新珠宝品牌上市，市场竞争加剧，可能会造成行业整体毛利率受损；互联网及电商冲击珠宝传统销售模式，可能对公司业绩造成不利影响。 推荐标的： 金银珠宝：周大生、潮宏基、周大福、老凤祥、迪阿股份医美：朗姿股份、昊海生科、华东医药 化妆品： 1）弹性/拐点/二级龙头：丸美股份/巨子生物/鲁商发展 2）一线成长性龙头：珀莱雅、华熙生物 3）静候第二成长曲线：贝泰妮、逸仙电商 2;CONTENTS 目录;4;5;6;7;8;CONTENTS 目录;10;资料来源：国家药监局，各公司官网，各公司公告，Medactive微信公众号，中信证券研究 11 部;12;13;14;资料来源：Euromonitor，珀莱雅公告，中信证券研究部测算；注：各品牌市占率计算=测算的品牌终端零售额/Euromonitor中国护肤品市场终端零售额总额;16;17;CONTENTS 目录;医美 消费过程本身需要场景 场景开放（商务/出游/社交/娱乐等）推动需求增长 扰动因素不改产业内在发展和对场景放开的高敏感度 发烧加速玻尿酸吸收 新冠病毒感染阶段和康复初期身体抵抗力弱，易致敏等 化妆品 彩妆 场景开放（商务/出游/社交/娱乐等）推动需求复苏 彩妆格局有显著优化，竞争更趋有序，商业模式更为健康 逸仙电商：彩妆收入占比65%左右；珀莱雅：彩妆收入占比10%+（彩棠+珀莱雅）；丸美：PL恋火收入占比15%+ 护肤 常规需求 医美、彩妆衍生的需求 定位与客群 珀莱雅：大学生/小镇青年/初级白领 贝泰妮：敏感肌/敏感+人群 华熙生物：润百颜/夸迪 中产/白领；肌活：大学生/???级白领 19;20;CONTENTS 目录;22;23;24;25;CONTENTS 目录;27;28;29;30;CONTENTS 目录;医疗美容、护肤品为典型可选消费品，受居民购买力、消费情绪影响大。在居民购买力上升阶段性放缓期、边际消费意向 较低的时期，消费者倾向于减少相关消费，进而对行业增速和各品牌产生不利影响； 疫后复苏的力度、持续性等或低于预期。疫后复苏对美妆需求与消费影响相对间接，美妆消费复苏力度短时间内或低于预期。同时部分消费者对美妆产品的消费习惯可能因疫情已产生比较大的变化，复苏后的消费力度和持续性可能低于预期； 监管政策超预期变化。国家对护肤品在原料、生产、运营、营销、渠道等领域的监管处日趋严格的通道中，或对行业增速或特定企业的运营产生不利影响；医美政策监管从严，新品开发、营销推广等活动约束增多，可能导致行业和企业增速相应放缓； 医美品牌端、终端医美机构等，在增长压力下或进行大力度的打折促销，进而竞争失序，损害行业发展和企业的盈利能力； 医疗器械产品开发周期长，产品获准上市面临的环节较多。产品研发或获批进度不及预期，对企业经营业绩产生影响； 新珠宝品牌上市，市场竞争加剧，可能会造成行业整体毛利率受损； 互联网及电商冲击珠宝传统销售模式，对管理层及时更新自己能力提出更高的要求，如无法适应新的经营环境，可能对公司业绩造成不利影响。 技术创新使行业竞争格局发生大的变化，使现有龙头受的不利冲击超预期。 32;CONTENTS 目录;34;35;;;