风险与收益培训资料.pptVIP

【解答】 （1）A产品的报酬率期望值=0.3×20%+0.5×10%+0.2×0=11% B产品的报酬率期望值=0.3×30%+0.5×10%-0.2×10%=12% C产品的报酬率期望值=0.3×40%+0.5×15%-0.2×10%=17.5% （2）A产品期望值的标准离差=7% B产品期望值的标准离差=14% C产品期望值的标准离差=17.5% （3）A产品期望值的标准离差率=7%/11%=63.64% B产品期望值的标准离差率=14%/12%=116.7% C产品期望值的标准离差率=17.5%/17.5%=100% 投资开发A产品的风险小于C产品小于B产品。 第三十页，共三十三页。 【练习9】某公司投资组合中有五种股票，所占比例分别为30%、20%、20%、15%、15%；其中贝他系数分别为0.8、1、1.4、1.5、1.7；平均风险股票的必要收益率为16%，无风险收益率为10%。试求：（1）各种股票的预期收益率。（2）该投资组合的预期收益率。（3）该投资组合的综合贝他系数。 练习 第三十一页，共三十三页。 【解答】 （1）R1=10%+0.8×(16%-10%)=14.8% R2=10%+1×(16%-10%)=16% R3=10%+1.4×(16%-10%)=18.4% R4=10%+1.5×(16%-10%)=19% R5=10%+1.7×(16%-10%)=20.2% （2）R=30%×14.8%+20%×16%+20%×18.4%+15%×19%+15%×20.2% =17.2% （3）30%×0.8+20%×1+20%×1.4+15%×1.5+15%×1.7=1.2 第三十二页，共三十三页。 内容总结 第四章 风险与收益。◇ 由于政治、经济及社会环境等企业外部某些因素的不确定性而产生的风险。◇ 特点：由综合的因素导致的，这些因素是个别公司或投资者无法通过多样化投资予以分散的。企业受影响的程度不同，用β系数表示这种影响的大小。◇ 特点：它只发生在个别公司中，由单个的特殊因素所引起的。由于这些因素的发生是随机的，因此可以通过多样化投资来分散。◇ 经营行为（生产经营和投资活动）给公司收益带来的不确定性。● 适用于预期收益相同的决策方案风险程度的比较。● 标准离差率是从相对量的角度衡量风险的大小。分别表示组合中两种资产各自的预期收益率的方差。利用有风险的单项资产组成一个完全无风险的投资组合。=17.2% 第三十三页，共三十三页。 * * 风险的客观性：国债的收益、风险要小于股票的收益、风险，这是客观的，不受人的主观影响的。特定投资的风险大小是客观的；但投资者是否愿意冒险以及原因冒多大的风险，是可以选择的，是主观决定的（投资者的风险厌恶）。 风险大小随时间延续而变化：对一个投资项目事前的预计可能很不准确，越接近完工，则预计越准确。 * 系统风险：会影响证券市场上所有证券，是不能被分散的。 该风险对不同公司的影响程度不同，这可以用?来衡量。 * 组合中股票种类越多，非系统风险被分散的就越多。当组合中股票数量足够多时，几乎会把所有非系统风险分散掉。 * * * * 预期收益率=无风险收益率+风险补偿收益率 无风险收益率=时间价值+通货膨胀补偿收益率 无风险收益率是由社会平均利润水平决定的，其大小受时间长短、市场收益水平制约。无风险收益率对所有投资者是一视同仁，任何投资者的无风险收益率是相同的。 风险补偿收益率=风险报酬系数× 变异系数由投资者主管确定，反映风险偏好。其确定方法（1）根据以往项目确定（有历史资料）；（2）若无历史资料，由管理人员决定，反映公司风险偏好；（3）由权威机构或组织确定 * * 衡量单项资产风险大小的指标：标准差、标准离差率。这两个指标虽然可以反映风险的大小，但不是风险报酬率。 怎样把风险转换为风险报酬率？我们借助一个系数：风险报酬率系数b。 风险报酬率=风险报酬率系数b ×标准离差率CV 预期报酬率=无风险报酬率+风险报酬率 =无风险报酬率+风险报酬率系数b ×标准离差率CV 风险报酬率系数b的确定：由投资者主观确定，反映风险偏好的大小。偏好风险的投资者，风险报酬率系数较小；厌恶风险的投资者，风险报酬率系数较大。 1）根据以往项目确定——有历史资料 2）若无历史资料，由管理层或专家确定 3）权威部门或组织确定 * * * *