食品饮料行业周报：板块进入业绩和基本面驱动期，白酒2023Q1延续分化趋势（附一季报业绩前瞻）.docxVIP

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分 国海证券研究所 行业研究2023 年 04 月03 日评级： 行业研究 2023 年 04 月 03 日 研究所 证券分析师： 证券分析师： 证券分析师： 联系人 ： 薛玉虎 S0350521110005 xueyh@ 刘洁铭 S0350521110006 liujm@ 宋英男 S0350522040002 songyn@ 肖依琳 S0350121120033 板块进入业绩和基本面驱动期，白酒 2023Q1 延续分化趋势（附一季报业绩前瞻） ——食品饮料行业周报 xiaoyl@ 最近一年走势 食品饮料 沪深300 0.1842 0.1100 0.0357 -0.0385 -0.1127 -0.1870 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 食品饮料 -5.2% 0.1% 6.4% 沪深 300 相关报告 -2.3% 2.4% -3.0% 《 —— 白酒行业深度研究 ： 次高端东风正盛， 由 野蛮生长到有序发展 （推荐）*食品饮料*薛玉虎， 宋英男》 ——2022-08-04 《 —— 白酒行业复盘与展望 ： 船至中流， 换挡前 行 （推荐）*食品饮料*薛玉虎， 刘洁铭， 宋英男》 ——2022-05-14 投资要点： ? 1、未来 1 个月是糖酒会和业绩披露期，业绩表现将主导板块行情。 上周食品饮料涨幅 2.33%，跑赢上证综指（0.22%）2.11 个百分点。 上周我们观点转变， 认为此前板块的震荡回调基本已经到位， 春节乐 观预期基本消化。 未来 1 个月是糖酒会和业绩披露期，板块行情将 主要受业绩表现主导。上周各细分行业中啤酒板块受旺季销售催化， 涨幅最大（上涨 6.74%），其次涨幅较大的保健品和其他酒类， 涨幅 分别为 5.19%和 4.43%。个股方面， 上周顺鑫农业 (+15.04%)领涨， 华统股份(+14.56%)、惠泉啤酒(+12.40%)、盐津铺子(+11.25%)、劲 仔食品(+8.93%)等涨幅居前。 ? 2 、2023 年一季度前瞻： （1）白酒：预计一季报仍受疫情影响，区域次高端龙头表现稳 健，行业延续分化趋势。 白酒春节旺季动销基本于节前 1 个半月左 右开启，而 2023 年春节早于 2022 年，受 2022 年底疫情“达峰”影 响，部分酒企元旦后才迎来动销快速转好，春节整体动销预计仍受 到疫情影响。部分龙头酒企未雨绸缪，通过提前回款压货的方式调 节一季度表现， 保证 Q1 增速与全年增速相匹配， 但其 Q1 实际增 速预计将慢于全年目标增速，全年将呈现前低后高的走势。我们结 合行业春节表现、2022 年 Q1 基数以及动态跟踪情况给出 2023 年 一季度业绩预测。整体来看，行业延续分化趋势， 高端酒和区域次 高端龙头保持稳健增长， 而全国化次高端的高弹性增长模式进入尾 声，受疫情影响返单回款及动销效果较差，预计一季度业绩端承 压。 （2）大众品： 大众品板块与白酒类似，春节备货期阶段性受到疫 情影响，且今年春节较早，春节旺季销售前移至 2022Q4 ，一季度 增速受到影响。从各细分子行业来看，Q1 业绩增速较高的主要有 新产品快速放量的公司（百润股份），渠道扩张的小休闲食品行业 （盐津铺子、甘源食品、劲仔食品），以及主要服务于连锁餐饮企 业的餐饮供应链公司（安井食品、千味央厨、立高食品等）。疫后 连锁餐饮企业和零食店都顺势加大了扩张步伐，积极拿店，同时加 大备货，利好上游公司。对于渗透率比较高的龙头食品公司， 由于 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2 春节错期和居民消费力复苏需要时间，Q1 目前还未体现出强劲增 长的态势。 ? 3、白酒进入再度布局期， 短期板块时间换空间，当前位置积极看 多。 上周顺鑫农业（15.04%）、古井贡酒（7.36%）、老白干酒 （4.57%）、今世缘（4.34%）等领涨。我们认为，白酒板块经过近 两个月的震荡已基本回调到位；板块短期仍需面临年报季报业绩兑 现，短期走势仍将震荡， 但向上趋势明确，需用时间换空间，当前 位置继续积极看多！ 下周春季糖酒会即将召开，由于节后市场预期 快于基本面改善，我们认为糖酒会表现超预期概率较小， 应客观看 待。整体来看， 基于场景修复/估值合理/经济复苏/行业向上趋势延 续等四大因素， 我们看好 2023 年白酒板块表现， 预计全年动销增 速先低后高。行业将走出齐涨共跌， 未来走势将呈现分化趋势下的 复苏行情， 有真实动销的名优酒企将