航宇科技-市场前景及投资研究报告-高端制造，国内环锻件，航空航天高景气.pdfVIP

上 市 公 司 2023 年 04 月 26 日 公 航宇科技 (688239) 司 研 究 / ——材料强国之高端制造系列报告之二：国内环锻件优质 公 司 民企，航空航天高景气驱动业绩高增 深 度 报告原因：首次覆盖 买入（首次评级 ） 投资要点： 证  航发环形锻件优秀企业，深耕环形锻件领域，产品覆盖四大领域，下游需求释放带动营收 券 和业绩高增。公司是一家主营航空难变形金属材料环形锻件的国家高新技术企业，产品主 研 市场数据： 2023 年 04 月 25 日 要应用于航空发动机、航天火箭发动机、 、舰载燃机、工业燃气轮机、核电装备等高 究 端装备领域。目前，公司已成为国内航发环形锻件的主研制单位之一，也是全球商用航发 报 收盘价（元） 73.3 机匣及环形锻件亚太区主要供应商之一。尽管疫情影响公司部分业务，但下游市场需求旺 一年内最高/ 最低（元） 95.88/47 盛，2022 年全年营收和业绩仍实现高增，2022 年营业收入达 14.54 亿元（yoy+51.5% ）， 告 市净率 8.4 归母净利润达 1.83 亿元 （yoy+32.0% ）。 息率（分红/ 股价） -  航空、燃气轮机锻件市场广阔，技术壁垒造就稳定竞争格局。航空锻件是公司最主要的业 流通 A 股市值（百万元） 7404 务，是航空高端装备产业链的关键环节。航空锻件工艺要求严格，致使行业存在较高的技 上证指数/ 深证成指 3264.87/11149.01 术壁垒。受我国军用飞机迭代及民用航空运输需求双增长带动 ，未来军民航空市场空间大， 注：“息率”以最近一年已公布分红计算 将带动航空锻件业务发展。燃气轮机领域，目前国内外燃气轮机市场规模稳健增长，近年 来燃气轮机的广泛应用，叠加 及出口量增加 ，燃气轮机环形锻件市场有望增加。 基础数据: 2022 年 12 月 31 日  航天、能源市场景气度高，有望成为公司新增长点。公司航天锻件主要运用于运载火箭发 每股净资产（元） 8.73 动机及 系统。在航天方面，受卫星发射需求增长及民营商业航天快速发展影响，未来 资产负债率% 58.29 火箭发射需求将上升；同时，国防安全需求提高，武器装备加速批量列装，以及实战化训 练强度提升，将带动 需求的增长，未来相关航天锻件业务潜力大。在能源方面，“双碳” 总股本/ 流通 A 股（百万） 143/101 目标下，风电、核电装机规模有望进一步扩大，带动相关锻件需求增长；受锂电池行业高 流通 B 股/H 股（百万） -/- 景气度影响，锂电铜箔生产关键设备阴极辊市场需求大，但阴极辊依赖进口且排期过长， 市场需求缺口大，受阴极辊需求持续旺盛叠加 加速 ，预计公司相关业务规模将持 一年内股价与大盘对比走势： 续上升。 航宇科技 沪深300指数（收益率）  公司技术水平领先，与多家国内外优质客户深度合作，行