第11章利润与分配管理.pptVIP

作业1.某公司1999年共发放股利225万元。过去10年间，该公司的盈利以固定的10％的速度持续增长。1999年税后盈利为750万元。2000年实现税后盈利1 200万元，而投资机会总额为900万元。预计2001年以后仍会恢复10％的增长率。公司如果采取不同的股利政策，请分别计算2000年的股利： (3)采用剩余股利政策(投资900万元中的30％以负债筹资)。 剩余股利政策 900万元投资需要权益融资=900×（1-30%）=630（万元） 2000年发放股利=1200-630=570（万元） l f t 第三十页，共五十六页。 作业1.某公司1999年共发放股利225万元。过去10年间，该公司的盈利以固定的10％的速度持续增长。1999年税后盈利为750万元。2000年实现税后盈利1 200万元，而投资机会总额为900万元。预计2001年以后仍会恢复10％的增长率。公司如果采取不同的股利政策，请分别计算2000年的股利： (4)2000年投资的90％以留存收益投资，10％用负债。未投资的税后利润均用于发放股利。 900万元投资需要权益融资=900×（1-10%）=810（万元） 2000年发放股利=（1200-810）+（750-225）= 915（万元） l f t 第三十一页，共五十六页。 第三节 股利政策 三、影响股利政策的因素 ①利益要求不同的股东，投资目的不同 ②债权人的利益要求 ③企业员工和管理当局的利益要求 1.股利政策相关各方的利益要求 ——控股股东和关联股东比较重视被投资企业的长远发展，股利政策对其投资积极性影响很小 ——零星股东所持股份很少 ，不注重企业的长远发展，股利政策对其投资积极性影响较大 ——债权人不是企业股利分配的受益方，但股利分配影响企业财务状况，影响企业是否能按期足额地偿还债务。为保护债权人利益，贷款协议中往往增加制约股利分配的条款 ——企业员工和管理当局所关心的是企业能否得到长久、持续的发展，因为只有稳定持续发展的企业才能给他们提供安全的工作环境、稳定的收入和升职的机会，通常倾向于企业支付较低的现金股利。 l f t 第三十二页，共五十六页。 第三节 股利政策 2.法律因素 ①防止资本侵蚀的规定 ②留存盈余的规定 ③无偿债能力限制 ④净利润限制 ⑤超额累积利润限制 三、影响股利政策的因素 ——不能因支付股利而减少资本。 ——股利的支付不能超过当期与过去的留存盈余之和 ——禁止缺乏偿债能力的企业支付现金股利 ——年度累计净利润须为正数时，才可以发放现金股利，以前年度亏损必须足额弥补。 ——由于现金股利交纳的所得税率＞股票交易的资本利得税，很多国家规定企业不得超额累积利润，一旦企业的留存收益超过法律许可的水平，将被加征额外税收。 l f t 第三十三页，共五十六页。 第三节 股利政策 3.股东因素 ①股东的税负 ②股东的投资机会 ③股东的稳定收入 ④股东的股权稀释 三、影响股利政策的因素 ——支付较高的现金股利，会导致留存收益的减少，意味着将来发行新股的可能性增大。如果股东拿不出更多的资金购买新股，这些新股就会旁落他人，其所持股权必然受到稀释。 ——富有股东不依赖企业发放的现金股利维持生活，所以对现金股利要求不迫切。 ——低收入阶层以及养老基金等机构投资者，需要企业发放的现金股利来维持生活或用于发放养老金等，因此特别关注现金股利。 ——富有股东为了达到少纳股利所得税的目的，倾向于多留少派 ——低收入阶层所适用的个人所得税率较低，甚至未达到征收个人所得税的起征点，注重当期的现金股利收入 。 ——如果企业将留存收益用于再投资所得报酬＜股东个人单独将股利收入投资于其他机会所得的报酬，则该企业就应多支付现金股利给股东 l f t 第三十四页，共五十六页。 第三节 股利政策 4.企业内部因素 ①资产的流动性 ②盈余的稳定性 ③举债能力 ④资本成本 ⑤投资机会 ⑥偿债需要 三、影响股利政策的因素 ——如果举借新债的资本成本高或受其他限制而难以进入资本市场时，企业应该减少现金股利的支付。 ——有着良好投资机会的企业，往往少发放现金股利；缺乏良好投资机会的企业，，倾向于支付较高的现金股利 ——同发行新股相比，留存收益成本较低，如果企业扩大规模，需要增加权益资本时，应采取低股利政策。 ——举债能力强的企业，能及时筹措到所需资金，可采用宽松的股利政策； ——举债能力弱的企业，为了维持正常的经营能力，不得不留存盈余，因而采用较紧的股利政策。 ——盈余相对稳定的企业，可采用较高的股利政策 ； ——盈余不