20230519-申万宏源-农林牧渔行业2022年报2023年一季报总结：畜禽价格走势分化，静待周期回暖.pdfVIP

行 业 及 产 农林牧渔 业 2023 年 05 月 19 日 行 畜禽价格走势分化，静待周期回暖 业 研 究 / 看好 ——农林牧渔行业 2022 年报2023 年一季报总结 行 业 深 度 相关研究 本期投资提示： 畜禽价格继续探底，继续推荐左侧布局 ⚫ 畜禽养殖景气回暖，2022 年农业板块业绩整体上涨。渔业、饲料业、生猪养殖、肉鸡养殖板块业绩涨幅居 板 块 - 申 万 农 林 牧 渔 周 观 点 前。根据申银万国行业分类（2021 年），2022 年农林牧渔板块累计实现归母净利润 173.2 亿元，同比 证 （2023.5.8-2023.5.14） 2023 年 5 月 +157.0%。其中，9 个子行业净利润增速排序分别为渔业（+756.4%）、饲料业（+237.9%）、生猪养殖 券 14 日 研 （+111.9%）、肉鸡养殖（+78.1%）、种植业（+17.7%）、农业综合（-5.3%）、动物保健（-24.5%）、 究 供大于求猪价低位震荡，把握周期逻辑 农产品加工（-45.0%）、种业（-110.9%）。注：后文各子行业分述中，均对样本选择进行了一定优化，故 报 主线机会 - 申万农林牧渔周观点 业绩增速与本段有差异）。 告 （2023.05.01-2023.05.07） 2023 年 5 月 7 日 ⚫ 生猪养殖：22 年景气前低后高，猪价回暖+成本优化驱动板块业绩底部反转；23Q1 行业重归低迷。2022 年生猪养殖板块上市公司实现营收 3903 亿元，同比+15%，合计实现归母净利润 46.7 亿，同比扭亏。全年 行业景气前低后高，H2 行业实现阶段性盈利，全年生猪均价小幅下滑（18.6 元/kg ，同比-5%）。但养殖 证券分析师 效率提升驱动行业整体成本较 21 年明显优化（农业部监测规模养殖平均成本同比-18.9%）。与此同时，上 盛瀚 A0230522080006 市公司出栏量稳步增长亦是提升业绩表现的重要因素，14 家上市公司合计出栏 1.26 亿头，同比+30.7%。 shenghan@ 2023 年一季度，猪价重回低迷，单季度生猪均价低于 15 元/kg ，行业再次陷入亏损，板块上市公司 2023Q1 赵金厚 A0230511040007 zhaojh@ 合计实现归母净亏损 81.56 亿元。 朱珺逸 A0230521080004 ⚫ 肉鸡养殖：周期底部回暖，白鸡黄鸡景气分化。2022 年全年肉鸡养殖行业整体景气前低后高，但白鸡景气 zhujy@ 复苏的进程明显弱于黄鸡。22 年全年 5 家白羽肉鸡上市企业合计实现归母净利润-2 亿元，同比-130.3% ， 研究支持 上游销售种鸡、鸡苗的企业均陷入亏损。下半年景气有所回升，22Q4 白鸡板块合计归母净利润 1.6 亿，环 胡静航 A0230122090003 hujh@ 比+155.1%。黄鸡去产能效应显现，鸡价在 22Q3 实现反转，22 年板块 2 家上市公司共实现归母净利润 10 亿元，同比+169.4%。2023 年一季度，白鸡底部回暖，上游种鸡价格维持高景气，鸡苗价格亦有较好表现， 联系人 盛瀚 除仅销售肉制品企业，其余4 家企业均实现同比翻倍以上的利润增长。黄