金融工程专题分析报告：招商基金侯杰，绝对收益的坚守.pdfVIP

[Table_MainInfo] 金融工程研究 证券研究报告 金融工程专题报告 2023 年05 月23 日 [Table_Title] 招商基金侯杰：追寻绝对收益之路上的灵动 相关研究 [Table_ReportInfo] 《广发基金田文舟：坚持白马龙头的逆向 投资策略》2023.05.16 与坚守 《泉果基金刚登峰：穿越周期的基本面投 [Table_Summary] 资者》2023.05.14 投资要点： 《选股因子系列研究（八十七）——高频 与日度量价数据混合的深度学习因子》 2023.05.13 ⚫ 基金经理简介：基金经理侯杰先生，北京大学金融学硕士研究生，近 21 年投研 经验及近5 年公募投资管理经验。2002 年7 月加入北京首创融资担保有限公司， 负责宏观经济研究、公司股票投资、债券投资及基金投资等工作。2017 年 9 月 加入招商基金管理有限公司，任固定收益投资部总监助理，从事投资研究管理工 作。截至2023 年3 月31 日，基金经理在管基金9 只，规模合计406.26 亿元。 ⚫ 投资理念与框架：基金经理以绝对收益为目标，追求组合长期稳健增值。投资框 架方面，基金经理长期保持较低的权益仓位，并根据市场牛熊周期调整资产配比 和结构。在权益投资方面，基金经理倾向于分散投资。对于个股，基金经理偏好 选择低估值、长期有空间的股票进行左侧布局，同时也要求股票具备短期催化剂。 债券投资方面，基金经理主要采用票息策略，并通过调整久期和券种争取获得增 强收益。 ⚫ 本文以侯杰先生独立管理时间最长的代表产品招商安裕 A （002657 ）为代表， 具体分析他的投资业绩、投资策略和投资风格，并选出2019 年前成立的315 只 股票仓位低于50%的灵活配置型基金与之横向比较。 ⚫ 投资业绩层面，我们认为，基金经理历史业绩表现优异。招商安裕A 过往无论在 较长持有期还是分年度的业绩窗口中，收益和风险调整后收益均表现突出，绝大 多数情况都位于市场同类产品前列；历史绝对收益胜率高，半年度、年度、两年 度的胜率均优于同类平均；在市场上涨环境中，向上弹性较优；下跌环境中，防 御能力较强。 ⚫ 资产配置层面，基金经理任职期间，产品的股票仓位较低，我们认为，产品偏向 于绝对收益目标定位，基金经理的股票仓位管理偏左侧。 ⚫ 权益投资层面，我们认为，基金经理长期保持板块及行业的分散，配置策略则展 现出鲜明的长短期结合的特点。具体表现为，长期持有TMT 板块中的电子行业， 对其余板块和行业进行轮动或择时。任职期间，招商安裕A 的行业配置收益较为 稳定，行业配置能力突出。基金经理偏好大市值、高盈利和低估值的个股，持股 集中度早期较