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17-* 资本结构决策 第一页，共三十七页。 资本结构决策 传统方法 总价值原则 市场缺陷的存在和激励问题 税收的影响 税和市场缺陷相结合 融资信号 第二页，共三十七页。 资本结构 关注融资组合对证券价格的影响. 假定: (1) 企业的投资和资产管理决策保持不变 (2) 只考虑债务和权益融资. 资本结构 -- 以债务、优先股和普通股权益为代表的企业的永久性长期融资方式组合（或比例）. 第三页，共三十七页。 定性分析 --营业净利理论 ki = 公司债务的收益率 每年的债务利息 发行在外的债务的市场价值 I B = = ki 假定: 每年支付利息 债务是永久的 永久债券的估价 不存在所得税 (Note: 集中注意力放在资本结构问题上.) 第四页，共三十七页。 E S 营业净利理论 = = ke = 公司权益的收益率 普通股东可有的收益 流通在外的普通股市场价值 ke 假定: 预期收益不增长 股利支付率为100% Results in the valuation of a perpetuity 第五页，共三十七页。 O V 营业净利理论 = = ko = 企业的综合资本化比率 I+E 企业的总市场价值 ko 假定: V = B + S O = I + E 第六页，共三十七页。 资本化比率 资本化比率, ko,