20230623-东北证券-颐海国际-1579.HK-格局改善，管理向上，增长可期.pdf

[Table_Info1] [Table_Date] 颐海国际(01579.HK) 食品饮料 发布时间：2023-06-23 [Table_Title] [Table_Invest] 证券研究报告 / 港股公司报告 买入 格局改善，管理向上，增长可期 上次评级：买入 报告摘要： [Table_MarketHK] 股票数据 2023/06/21 [Table_Summary] 缘起于海底捞，复调龙头企业。公司缘起于海底捞，从对内供应走向对 6 个月目标价（港元） 26.15 外扩张，不断拓宽业务面，是复合调味料行业龙头企业。公司以火锅调 收盘价（港元） 17.40 味料为基础，逐渐拓展中式复合调味料和方便速食。疫情前业绩高速增 12 个月股价区间（港元） 12.88~32.25 总市值（百万港元） 18,038.58 长，疫情后增速放缓，近年来受原材料价格大幅上涨等因素影响，盈利 总股本（百万股） 1,037 能力承压。 A 股（百万股） H 股（百万股） 1,037 火锅底料领先优势稳固，中式复调、方便速食市场空间广阔、提升空间 日均成交量（百万股） 4 大。餐饮标准化和家庭消费便捷化驱动火锅调味料行业增长，且行业供 给出清，集中度有望进一步提升，公司为火锅调味料领域龙头，领先优 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 势明显，预计未来增量主要来自于家庭端、流通渠道开拓，以及牛油底 颐海国际 恒生指数 料和蘸料放量。中式复合调味料在复调行业中增速最快，竞争格局分散， 作为后发者，公司提升空间大。方便速食顺应消费新趋势，自热火锅异 60% 军突起，公司产品实现飞跃式增长，自热火锅领跑行业，随着公司自有 40% 20% 产线逐步达产，盈利能力有望提升。 0% 关联方有望量价齐升，第三方渠道持续拓展，叠加成本端改善，盈利能 -20% 力有望提升。公司背靠最强火锅品牌，在火锅类产品有品牌优势，且以 -