20230626-海通证券-2023年有色金属行业中期策略：攻守有道，向阳而生.pdf

证券研究报告 （优于大市，维持） 2023年有色金属中期策略 攻守有道，向阳而生 陈先龙（有色金属行业首席分析师） SAC号码：S0850522120002 陈晓航（有色金属高级分析师） SAC号码:S0850519090003 甘嘉尧（有色金属高级分析师） SAC号码:S0850520010002 联系人：张恒浩 2023年6月26 日 目录 1. 攻守有道，向阳而生 2. 贵金属：加息临近尾声，金价有望上涨 3. 工业金属：需求有望边际改善 4. 能源金属：需求修复，能源金属价格有望持续偏强 5. 风险提示 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 核心观点  贵金属：我们持续看好后续美联储货币紧缩政策放缓以及经济走弱+降息预期升温带来的黄金板块 的投资机会。在“逆全球化”背景下，全球央行对货币金融自主可控的重视程度逐渐提升，我们预 计央行购金或在“去全球化”进程中持续亮眼。此外，投资需求则有望随着黄金周期的来临而稳定 增长，需求的旺盛或将支撑金价上行。黄金板块建议关注：山东黄金、招金矿业、中金黄金、赤峰 黄金、银泰黄金、中国黄金国际、湖南黄金和四川黄金等。白银板块建议关注：盛达资源和兴业银 锡。  工业金属：国内2023年经济工作有望突出做好稳增长、稳就业、稳物价等事项，我们认为2023年 国内地产需求有望复苏，拉动工业金属需求，继续看好基本金属价格上涨以及行业标的投资机会。 建议关注：紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、铜陵有色、云铝股份、天山铝业、中国铝业等公司。  能源金属：23年上半年锂盐价格止跌反弹。供给侧锂盐产量增加有限，需求侧受到新能源汽车、锂 电储能需求增长的带动，同时下游企业在锂盐价格见底回升后开始备库，锂盐需求量稳步提升。我 们认为在供给偏紧，且锂矿价格为锂盐提供成本支撑的情况下，锂盐价格有望偏强运行。镍钴方面 ，由于镍钴价格较22年已大幅回落，我们认为三元前驱体原材料成本已明显下降，有利于三元电池 渗透率提升。锂板块建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、中矿资源、永兴材料、盛新锂能等公司；镍 钴及前驱体一体化板块建议关注：华友钴业、洛阳钼业、格林美、盛屯矿业、寒锐钴业等公司；稀 土板块建议关注：北方稀土、中国稀土、盛和资源、广晟有色等。 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 美国十年期国债收益率维持高位 图：中国、美国10年期国债收益率 图：美元指数、美元兑人民币汇率 中国:中债国债到期收益率:10年% 美元指数左轴 即期汇率:美元兑人民币右轴 美国:国债收益率:10年% 120 7.4 5.0 4.0 110 7.0 3.0 100 6.6 2.0