豪能股份-市场前景及投资研究报告：国内领先同步器龙头，汽车电动化+航空航天器国产化机遇.pdf

豪能股份：国内领先的同步器龙头， 迎汽车电动化+航空航天器国产化新机遇 [Table_CoverStock] —豪能股份(603809)公司深度报告 [Table_ReportDate] 2023 年02 月12 日 [Table_CoverAuthor] [Table_Tit le] 证券研究报告 豪能股份：国内领先的同步器龙头，迎汽车 公司研究 电动化+航空航天器国产化新机遇 [Table_ReportType] 公司深度报告 [Table_ReportDate] 2023 年 07 月 10 日 [Table_StockAndRank] 豪能股份(603809) 报告内容摘要: [Table_Summary] 投资评级 买入 深耕行业数十载的汽车同步器龙头。成都豪能科技股份有限公司深耕汽车 行业数十载，是国家专精特新小巨人，公司传统业务为同步器组件（结合 上次评级 齿、齿毂、齿套、齿环等）及总成，涵盖乘用车和商用车主流客户。2017 豪能股份 沪深300 年上市后公司积极培育新业务，通过内涵发展与外延并购的方式，产品逐 [Table_Chart] 20% 步拓展至离合器、差速器、电机轴、轨道交通、航空航天等领域。 10% 0% 同步器与差速器市场规模合计超百亿，第三方制造+ 趋势明朗。 -10% 1）同步器：同步器是变速箱的重要组成部分，有提高汽车换挡效率的作用， -20% -30% 主要配套机械式自动变速器（AMT）、双离合自动变速器 (DCT)、专用混合动 -40% 22/07 22/11 23/03 力变速器（DHT）。虽然燃油车销量近年逐步萎缩，但受益于DCT 和 DHT 渗 透率的提高，燃油车同步器单车配套价值量有望提升，我们预计 2022 年国 资料 ：聚源，信达证券研发中心 内乘用车同步器市场规模为69 亿元，2028 年增加至 81 亿元，年复合增速 为 2.9%。2）差速器：差速器是能够使左右驱动轮实现不同转速转动的机 [Table_BaseData] 构，不论燃油车、电动车均需使用，不受电动替代燃油的影响，差速器生产 公司主要数据 收盘价（元） 11.15 商未来有望受益于四驱系统车型单车搭载量更高、电动车差速器单价更高、 52 周内股价波动区间14.58-8.94 差速器总成第三方制造三大趋势，我们预计 2022 年乘用车差速器市场规模 (元) 为 63 亿元，2025 年增加至 68 亿元，年复合增速为 2.7%。 最近一月涨跌幅(％) 22.39 同步器业务维持稳定，新能源+航空航天业务打开成长空间。分业务看公 总股本(亿股) 3.93 司布局：1）同步器业务：竞争优势显著，商用车 AMT 带来业绩增量。公 流通 A 股比例 (％) 100.00 司同步器具有规模优势、先进设备、全产业链工艺，在产品品质和单位成 总市值(亿元) 43.82