油脂期货半年报：天气问题存在变数，下半年油脂预计先扬后抑-20230709-国元期货-18页.pdfVIP

油脂期货半年报 国元期货研究咨询部 2023 年7 月9 日 天气问题存在变数，下半年油脂预计先扬后抑 【策略观点】 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 对于后市油脂单边行情，我们认为下半年油脂将先扬后抑，若天气问 题继续发酵，三季度盘面存在继续走高基础，四季度随着美豆定产、南美 吴菁琛 进入新豆种植季，供应增加预期将施压盘面。美豆种植面积缩减降低新作 电话：010 容错率，降水问题得到有效缓解，美豆价格存在持续性上行驱动，于成本 邮 箱 端支撑内盘豆系品种。6-7 月国内进口大豆到港高峰过后，油厂压榨将周 yjzx@ 期性回落，豆油预计于三季度迎来库存拐点，后续供应趋紧，支撑盘面。 期货从业资格号 棕榈油来看，目前正处于产地季节性增产周期之中，供应端存在增长预期， F3051432 不过随着厄尔尼诺加剧，东南亚干旱带来的棕榈油减产预期将支撑棕榈价 投资咨询资格号 格，但影响将滞后。棕榈需求端相对表现不佳，中国、印度采购积极性较 Z0013764 弱。菜籽产地影响偏中性，国内三季度菜系品种供应预计收窄，持续支撑 盘面。 刘金鹭 操作上，豆油2309 合约参考运行区间7500-9000，棕榈油2309 合约 电话：010 参考运行区间7000-8500，菜籽油2309 合约参考运行区间9000-10000。 邮 箱 豆油 2401 约参考运行区间 7500-8500，棕榈油2401 合约参考运行区间 yjzx@ 7000-8000，菜籽油2401 合约参考运行区间8500-9500。 期货从业资格号 套利： （1）油粕比 观望 （2）油脂间价差 三季度油脂间价差走向缺乏持续性驱动，建议观望为主。 油脂期货半年报 【目 录】 一、行情回顾3 二、豆油市场供需情况4 2.1 全球大豆供需——美豆丰产预期落空，EPA 计划落地冲击美豆油工业需求4 2.2 国内大豆供需——三季度进口大度到港仍维持高位 6 2.3 国内豆油供需——油厂压榨保持高位，国内处于累库周期8 三、棕榈油市场供需情况9 3.1 马来西亚棕油供需——仍处于增产周期，厄尔尼诺的减产影响将滞后9 3.2 印尼棕榈油供需——库存开始反弹，国内保供政策放松后出口预计增加11 3.3 印度棕榈油供需——棕榈进口需求较低，调低软油关税或调整植物油进口结构12 3.4 中国棕榈油供需——上半年进口偏低，三季度买船预计增加库存拐点已现12 四、菜油市场供需情况13 4.1 加拿大菜籽供需——加拿大新作种植面积同比增加，旧作出口有所提速13 4.2 中国菜籽菜油供需——菜系品种供应收窄14 五、行情展望15 5.1 单边走势提示15 5.2 套利机会提示15