“货币信用”流动性分析框架理论与实际研究.docxVIP

内容目录 认识流动性 4 流动性定义 4 狭义流动性 4 广义流动性 7 小结 8 “货币-信用”流动性分析框架 9 “货币-信用”流动性组合 9 “宽货币+紧信用”下大类资产配置 14 “宽货币+宽信用”下大类资产配置 15 “紧货币+宽信用”下大类资产配置 16 “紧货币+紧信用”下大类资产配置 16 2.6 小结 17 “货币-信用”组合下股票风格表现 18 “宽货币+紧信用”下股票风格表现 18 “宽货币+宽信用”下股票风格表现 19 “紧货币+宽信用”下股票风格表现 20 “紧货币+紧信用”下股票风格表现 21 3.5 小结 22 国内“货币-信用”流动性组合分析 22 “货币”状态及预测 22 “信用”状态及预测 24 资产配置建议 26 风险提示 26 图表目录 图 1：央行公布的超储率（%） 5 图 2：“货币-信用”组合划分 10 图 3：R007 与 1 年期国债走势（%） 10 图 4：M2 与社融同比增速（%） 11 图 5：沪深 300 月度平均值（点） 13 图 6：南华综合指数月度平均值（点） 13 图 7：中债国债总指数月度平均值（点） 14 图 8：工业增加值（%） 22 图 9：固定资产投资增速（%） 22 图 10：房地产主要指标（%） 23 图 11：基建投资同比增速（%） 23 图 12：液压挖掘机内销累计同比增速（%） 23 图 13：制造业投资同比增速（%） 24 图 14：CPI 同比增速（%） 24 图 15：工业利润同比增速（%） 24 图 16：中国中小企业信心指数(点) 24 图 17：社零同比增速（%） 25 图 18：消费者信心指数（点） 25 图 19：LPR 报价（%） 25 图 20：贷款加权平均利率（%） 25 表 1：“宽货币”阶段 11 表 2：“紧货币”阶段 11 表 3：“宽信用”阶段 12 表 4：“紧信用”阶段 12 表 5：“货币-信用”组合划分情况及大类资产表现 12 表 6：“宽货币+紧信用”各时期大类资产表现 14 表 7：“宽货币+宽信用”各时期大类资产表现 15 表 8：“紧货币+宽信用”各时期大类资产表现 16 表 9：“紧货币+紧信用”各时期大类资产表现 17 表 10：理论上不同组合下大类资产配置建议 17 表 11：2005 年以来不同组合下大类资产实际表现 18 表 12：各风格指数在“宽货币+紧信用”所有时期涨跌幅 18 表 13：各风格指数在“宽货币+紧信用”所有时期涨跌幅排名 19 表 14：各风格指数在“宽货币+宽信用”所有时期涨跌幅 19 表 15：各风格指数在“宽货币+宽信用”所有时期涨跌幅排名 20 表 16：各风格指数在“紧货币+宽信用”所有时期涨跌幅 20 表 17：各风格指数在“紧货币+宽信用”所有时期涨跌幅排名 20 表 18：各风格指数在“紧货币+紧信用”所有时期涨跌幅 21 表 19：各风格指数在“紧货币+紧信用”所有时期涨跌幅排名 21 表 20：各流动性组合下股票风格配置建议 22 认识流动性 流动性定义 流动性是一个经济学和金融学中常用的概念，它有多种含义和分类。一般来说，流动性指资产能够以一个合理的价格顺利变现的能力，它反映了资产的交易便利程度和价格稳定性。流动性对于金融市场和实体经济都有重要的影响，它关系到资金的供需平衡、信 用的扩张和收缩、货币政策的传导和效果等方面。因此，了解和分析流动性的特征和变化对于投资者和决策者都是必要的。 流动性可以从不同的角度进行分类，本文主要关注流动性在金融领域中的划分。根据流动性所涉及的对象和范围，我们可以把流动性分为狭义流动性和广义流动性两种。 狭义流动性 （一）定义 狭义流动性，又称为银行体系流动性，一般指的是银行间市场资金的充裕程度，反映了金融机构可以直接使用的资金多少。银行间市场是金融机构之间进行短期资金借贷的市场，主要有质押式回购、同业拆放、利率互换等交易方式。狭义流动性反映了银行和非银金融机构之间货币资金情况，一般企业和个人是进入不到这个圈子的。狭义流动性是央行货币政策最先作用的领域，也是影响广义流动性和金融市场流动性的重要因素。 （二）传导机制 狭义流动性的传导机制是指央行通过货币政策工具直接调控基础货币，从而影响银行间市场的流动性状况。具体来说，有以下四个步骤： 1、央行投放或回笼基础货币 央行可以通过公开市场操作、中期借贷便利、再贴现等方式向商业银行投放或回笼基础货币，也可以通过调整法定存款准备金率来影响商业银行的准备金需求。央行投放基础货币会增加银行间市场的流动性，回收基础货币会降低银行间市场的流动性。 2、大型银行满足自身流动性需求 大型银行通