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生命周期与宏观消费函数 莫迪格兰尼在20世纪50年代初提出的消费生命周期理论是现代最有影响力的关于消费和储蓄行为的理论。该假说强调消费者从一生的收入来安排一生的消费,强调对未来收入的预期在消费—储蓄决策中的重要性。该假说为理解微观经济和宏观经济中的消费—储蓄问题提供了坚实的基础。 如何根据消费的生命周期假说建立宏观消费函数,学者们曾经有过不少探讨,得出了一些形式大体相近的宏观消费函数。其中有代表性的消费函数是 本文认为,这个问题尚有进一步探讨的余地。本文首先根据生命周期假设建立个人消费储蓄的数学模型,然后导出稳定状态下全社会储蓄率与几个重要的宏观经济变量(经济增长率、资产收益率、资产收入份额、收入—资产比率)之间的关系,最后导出宏观消费函数。本文发现:式(1)只有在资产收益份额或资产收益率不受经济增长率影响的条件下,才是与生命周期假说大体上相一致的消费函数。如果改变这一前提条件,则消费函数将是别种形式。本文根据两种不同的前提条件,提出了与生命周期假说相一致的两种不同的宏观消费函数。 本文在基本假设和方法上还有以下几点新意:①主观贴现率随主观预期寿命而变化;②每一年龄上的主观预期寿命都不小于按人口统计学计算的该年龄上的平均预期寿命;③利率和典型消费者的初始资产是由整个经济体系决定的内生变量;④模拟计算中,人口的年龄结构和每一年龄上的平均预期寿命,以中国1989年死亡率表(分年龄的死亡率)为依据。 一、 资产和收入状况 本文遵循莫狄格兰尼的假说,认为消费者在任何时刻作消费—储蓄决策时,都以目前和今后一生的资产和收入状况为约束条件,以今后一生消费效用最大为目标。这一决策涉及以下因素:①消费效用函数和主观贴现率,②对自身寿命的预期,③对未来利率和收入的预期,④现有资产,⑤预期寿终时留多少遗产。 本文对于这些因素的考虑,有些与前人的考虑相同,有些则不同。现逐个论述如下。 1. 在年龄x时预期自己死亡的年龄 关于这一点,前人通常假定消费者有一个适用于任何时刻的瞬时消费效用函数和一个不变的主观贴现率。消费决策的目标就是使各时期消费效用的主观贴现值之和为最大。设u(Ct)是适用于任意时刻t的消费效用函数,θ为不变的主观贴现率,Tx为消费者在年龄x时预期自己死亡的年龄。则消费者在年龄x作消费决策时的目标函数是 至于瞬时消费效用函数u(ct)取何种具体形式,通常不作假定。但学者们为便于计算,常常提出该函数具有边际效用关于消费的弹性不变之假定,即假定 本文同样采纳(2)这种形式的目标函数和(3)所表达的假定。本文区别于前人的一点是:主观贴现率不是常数。 主观贴现率反映了人们对未来不确定性和对生命有限的态度。一般地说,人们预期未来社会越安定,预期自身寿命越长,主观贴现率越低。由于人们对自身寿命的预期值通常随年龄而变,人们的主观贴现率也将随年龄而变。因此,我们假定一个典型消费者在年龄x时的主观贴现率由下式给出: 式中θx为消费者在年龄x的主观贴现率,e*x为消费者在年龄x预期自己还能活在世上的时间长度,简称为主观预期余年。a和b为正参数。 2. 人口统计学上的平均预期寿命与社会确定的关系 尽管每个人对自身寿命的预期可能相差不小,但对于一个典型的消费者来说,他对于自身寿命的预期将以人口死亡率表(不同年龄的死亡率)为依据。人口统计学家根据人口死亡率表计算出来的每个年龄的平均预期余年(计算公式见附录Ⅰ),是不同年龄的消费者预期自身寿命的最好的参考资料。鉴于人们普遍存在长寿的愿望,我们猜想,人们的主观预期寿命不低于客观预期寿命(人口统计学上的平均预期寿命),但一般不超过最大可能年龄。令ex表示人口统计学上年龄为x者的平均预期余年;e*x表示年龄为x者的主观预期余年;T表示最大可能年龄。则一般有 根据(5)所述的一般情况,并考虑到活到最大可能年龄人的主观预期余年仍不为0 (很可能是一个较小的正数),可将e*x具体规定为 式中:ε表示活到最大可能年龄的人的主观预期余年。因为eT=0,故e*T=ε。 我们根据中国1989年人口死亡率表计算出ex(计算方法详见附录Ⅰ),并令a=0.8,ε=0.4,得到ex与e*x的对比情况如图1。 有了e*x,就可得出年龄为x的人的主观预期死亡年龄Tx: 3. 计算模型的假设 关于未来利率(资产收益率)的预期,我们假定消费者是以过去时期的利率为依据。假定过去的利率为不变值i,那么消费者预期未来利率也是不变值i。 关于未来收入(指非财产收入),我们假定消费者采取的是以目前的工资水平推论未来长时期的工资水平,并且随着工资水平在时间上的变化,不断地以新的预期代替旧的预期。令Wx为消费者在年龄x得到的工资;R为退休年龄;WR为消费者在临退休时得到的工资。假定制度规定退休后的退休金是临退休时工资的h(通常小于1)倍,则消费者在年龄x对未来时刻