量化研究系列分析报告：收益波动共舞，非对称性理论.pdfVIP

[Table_StockNameRptType] 金融工程 专题报告 收益和波动共舞：非对称性理论蕴含的alpha ——量化研究系列报告之十二 报告日期：2023-09-10 主要观点： [Table_RptDate] [Table_Summary] ⚫ 现实的投资世界中，收益和波动之间存在动态的跨期非对称性 长久以来，资产收益和波动的特性是投资者在资产配置中做出决策的重 要依据。对于微观选股而言，短期反转、低波、残差波动率、特异度等 因子广泛运用于投资实践中，充分凸显其在资产定价模型中的重要地 位。本篇报告主要探究收益和波动间的动态非对称性，向股票涨跌幅与 波动率之间的跨期相关关系进发，通过新算法提供挖掘量价类Alpha 的 新视角。 ⚫ 非对称性因子构建：收益和波动的时间顺序以及数据频率 通过计算收益和残差波动率（经CAPM、FF3 模型调整）之间的皮尔 逊相关系数作为表征：波动滞后因子计算时使用历史收益和远期波动 率；波动超前计算时使用历史波动率和未来收益；同期效应因子则使用 同期收益和波动率。通过不同频率的数据构造变量和因子：1、日度数 据计算收益和波动率，以及跨期相关性；2 、日内5 分钟数据计算日波 动率，在日度频率上计算跨期相关性；3、日内5 分钟数据计算每天的 [Table_CompanyReport] 相关报告 收益和波动间的跨期相关性，再对高频因子进行低频化处理。 1. 《ChatGPT 与研报文本情绪的碰撞 ——量化研究系列报告之十一》2023- ⚫ 非对称性因子预测能力显著，在沪深300 和中证1000 中表现尤佳 6-11 经过FF3 模型调整后高频同期效应和波动超前效应因子表现尤为出 2. 《股价和资金流间的引力和斥力— 色：高频同期效应因子Rank IC 均值为-7.5%，年化ICIR 为-4.55 ，IC —量化基本面系列报告之十》2023-3- 月胜率达94.5%，多头年化超额达7.9%，多空最大回撤仅-4.22%；高 10 频波动超前因子的多头年化超额7.5%，多头最大相对回撤仅2%。 3. 《可比公司法的量化实践：重塑价值 行业市值中性化后的大类非对称性因子在全市场内的Rank IC 均值为 因子——量化基本面系列报告之九》 9.4%，年化ICIR 分别为4.84 ，IC 月胜率达93%，十组收益呈严格单 2023-3-10 调，多头端年化超额收益约 11.4%，空头端年化超额收益约为- 4. 《行业轮动逻辑的标签化应用：重构 18.1%。分指数域来看，非对称性因子在沪深300、中证500、中证 轮动框架—— 中观量化系列报告之 1000 和国证2000 内的多头年化超额分别为7.1%、6.2%、11.9%和 四》2022-12-12 11.6%，且在近两年alpha 相对稀缺的环境下表现出色。 5. 《固收+组合构建