2023年8月金融数据点评：新一轮宽信用效果料将进一步显现.pdfVIP

固 事件点评 定 收 益 2023 年09 月12 日 新一轮宽信用效果料将进一步显现 研 究 固定收益研究团队 ——2023年8 月金融数据点评 陈曦（分析师） 张维凡（联系人） chenxi2@kysec.cn zhangweifan@kysec.cn 证书编号：S0790521100002 证书编号：S0790122030054  8 月金融数据中的五个重点信息 第一，得益于稳增长发力，8 月社融环比大幅好转，超市场预期。各主要分项中， 人民币信贷表现平淡，政府债券是最大的贡献项。8 月社融存量增速筑底回升， 录得9.0%，环比提高 0.1 个百分点。其中，社融口径信贷表现平淡，当月新增 事 13400 亿，同比多增56 亿；8 月专项债融资节奏大幅提速，受此影响，低基数下 件 政府债融资同比大幅多增8755 亿；企业债券融资规模连续两个月正增，同比多 点 增 1186 亿，信贷对企业债融资的替代效应进一步减弱；此外，表外项目中，信 评 托贷款和委托贷款两者之和录得少增1407 亿，或与基建投资放缓有关。 第二，票据高企支撑信贷总量，结构有待进一步转好。8 月信贷总量录得13600 亿，同比小幅多增 1100 亿。但结构上主要以票据冲量为主，居民和企业部门中 长贷均有不同程度的少增。 第三，企业部门融资连续两月收缩，短贷和中长贷均录得少增。8 月企业信贷在 低基数下同比多增738 亿，但结构上不尽人意。票据持续冲量，8 月票据融资新 增3472 亿，同比多增 1881 亿；而企业短贷和长贷均持续缩量，其中短期贷款同 比少增280 亿，长期贷款同比少增909 亿。上半年消耗了较多项目储备，经济复 苏斜率较弱，同时，8 月高温、降雨等极端天气较多，亦抑制了企业开工和融资 的积极性，导致企业融资结构不佳的局面。 第四，居民部门短贷融资改善，长贷融资情绪依然磨底。8 月居民短贷同比多增 相关研究报告 398 亿，低基数和旅游旺季的共同作用下，居民加杠杆消费意愿边际改善；长贷 同比少增1056 亿，8 月地产销售环比进一步走弱，居民中长贷的低迷与之相映 开 《价格周期的回升—2023 年 8 月价格 射，情绪仍待提振。RMBS 早偿率在8 月中下旬再次上升，指向居民可能依然有 源 数据点评》-2023.9.11 较强的提前还贷意愿。 证 《资金利率中枢或将有所抬升—9 月流 第五，M1 与M2 均有所回落。8 月M2 录得10.6%，环比回落0.1 个百分点，连 券 续六个月持续回落，但降幅有所趋缓。究其原因，主要是由于高基数、信贷派生 证 动性展望》-2023.9.11 减少、居民和企业部门存款少增、财政存款仅减少88 亿，支出依然较为克制有 券 《科数转债投资价值分析：智慧电能行 关。M1 录得同比2.2%，延续走弱趋势。除高基数效应外，经