汇率波动对港股冲击几何？.pdfVIP

策略专题 内容目录 1. 汇率与港股定价机制对比4 2. 汇率对港股的结构性影响6 2.1. 中美贸易摩擦阶段：房地产、运输、金融与汇率相关性高7 2.2. 两轮升值周期观察：中国经济景气度回升，消费板块与汇率共振 10 2.2.1. 全球经济复苏，中美利差走阔（2016/12/30-2018/3/27） 10 2.2.2. 疫情政策退出，外资预期改善（2022/10/26-2023/1/16）： 11 2.3. 两轮贬值周期观察：疫情扰动经济预期，行业驱动力各不相同 12 2.3.1. 新冠疫情爆发，扰动金融市场 （2020/1/21-2020/5/27） 12 2.3.2. 中美政策错位，国内疫情反复 （2022/3/2-2022/10/25） 13 3. 投资建议：升值时关注高弹性，贬值时聚焦稳定性 13 4. 风险提示 16 2 / 17 策略专题 图表目录 图1：离岸人民币汇率与恒生指数的相关系数为0.32 4 图2 ：离岸人民币汇率与上证综指的相关系数为0.51 5 图3 ：阶段性表现中，离岸人民币与港股的联动性较与A 股更强5 图4 ：离岸人民币汇率与港股wind 一级行业指数的相关系数6 图5 ：离岸人民币汇率与港股wind 二级行业指数的相关系数6 图6 ：贸易摩擦阶段人民币汇率、美股、港股、A 股各指数涨跌幅8 图7 ：四阶段离岸人民币汇率与港股wind 一级行业指数的相关系数8 图8 ：四阶段离岸人民币汇率与港股wind 二级行业指数的相关系数9 图9 ：2017 年中国GDP 同比6.95%，结束6 年回落走势 10 图10：中美利差走阔 10 图11：美国PMI 持续下降 11 图12：中国12 月财新服务业PMI 超预期 11 图13：国内疫情爆发 12 图14：2020 年一季度中国GDP 增速大幅下行 12 图15：中美利差不断收窄至倒挂 13 图16：美元指数走强 13 图17：港股wind 一级行业指数涨跌幅表现 14 图18：港股wind 二级行业指数涨跌幅表现 15 图19：恒生指数股债收益比在2 倍标准差以上 15 图20 ：恒生科技股债收益比在2 倍标准差以上 15 3 / 17 策略专题 近期美元兑离岸人民币汇率波动加大，日前一度升破7.3，突破2023 年6 月 末的前高点，引发市场关注。由于港股市场与海外市场关系密切，外资成交占比 达到30%左右，因此市场通常会认为港股受汇率影响更为显著。本文我们将从汇 率的角度出发，探索汇率与港股市场的关系，以及汇率变动对港股各个行业的影 响。 1. 汇率与港股定