23年中报业绩分析：Q3盈利有望见底，结构看好科技改善.docxVIP

目录 一、A 股 23 年中报业绩概览 1 二、市场核心问题聚集：科技业绩兑现度、上中游去库情况、“中特估”央国企现金流能力 6 三、ROE（TTM）：全 A（非金融两油）下滑，量价均拖累 9 四、行业业绩：能源拖累，消费 K 型，科技改善 11 风险分析 19 一、A 股 23 年中报业绩概览 （一）23H1 全 A（非金融）利润同比负增且降幅扩大，创业板转负 图表1： 整体 A 股营收及利润累计增速情况（%） 板块 营业收入（累计同比增速百分比） 23Q2 变动 趋势 归属母公司净利润（累计同比增速百分比） 23Q2 变动 趋势 2021 22Q1 22Q2 22Q3 2022 23Q1 23Q2 2021 22Q1 22Q2 22Q3 2022 23Q1 23Q2 全部A股 全部A股（非金融） 全部A股（非金融石油石化） 主板 创业板 科创板 18.6 11.0 8.4 8.0 6.6 3.8 2.6 2.6 -1.2 18.0 3.5 3.3 2.5 0.8 1.3 -4.5 -5.8 21.1 13.7 9.9 9.6 8.1 3.3 -0.7 25.2 7.9 4.5 3.0 0.5 -5.9 -9.8 -10.2 -3.9 20.0 11.2 7.7 7.8 6.6 3.9 3.5 -0.4 20.1 6.1 2.6 1.3 -1.4 -6.6 -3.5 18.2 10.2 7.6 7.1 5.7 3.5 2.2 -1.4 17.1 3.7 3.2 1.9 0.3 2.5 -3.6 -3.6 -6.1 23.2 20.4 19.1 20.7 19.2 11.3 10.2 -1.1 25.9 -14.7 -1.1 8.3 9.8 3.0 -6.6 37.0 44.2 33.1 33.2 29.2 0.1 4.3 4.2 63.2 49.5 19.1 18.4 5.7 -49.5 -40.9 8.5 W 图表2： 整体 A 股营收及利润单季增速情况（%） 板块 营业收入（单季度同比增速百分比） 23Q2 变动 趋势 属母公司净利润（单季度同比增速百分 比23Q2 变动 趋势 22Q1 22Q2 22Q3 22Q4 23Q1 23Q2 22Q1 22Q2 22Q3 22Q4 23Q1 23Q2 全部A股 全部A股（非金融） 全部A股（非金融石油石化） 主板 创业板 科创板 11.0 5.9 7.2 2.9 3.8 1.4 2.0 -2.4 3.5 1.8 0.8 -7.2 1.3 -9.6 -10.9 13.7 6.4 8.9 4.4 3.3 -1.3 7.9 -0.1 -0.5 -16.2 -5.9 -12.8 -12.9 -6.9 11.2 4.4 7.9 3.6 3.9 3.1 -0.8 6.1 -2.1 -1.6 -21.2 -6.6 -6.2 10.2 5.1 6.1 1.9 3.5 0.9 -2.6 3.7 1.4 -0.7 -7.2 2.5 -9.1 -8.3 -11.6 20.4 17.6 24.0 15.8 11.3 9.2 -2.1 -14.7 10.6 28.6 21.3 3.0 -11.3 44.2 25.6 31.3 20.8 0.1 6.9 6.8 49.5 -0.2 13.2 -26.7 -49.5 -31.9 17.6 W 截至 8 月 30 日晚 11 时，A 股上市公司 2023 年半年报基本披露完毕。Q2 全 A、全 A（非金融石油石化）归母净利单季同比增速分别为-9.58%、-12.88%，相较 Q1 同比分别下行 10.92pct、6. 24pct，从累计同比角度看： 全部 A 股 23H1 营收同比达 2.6%，23Q1 同比 3.8%，环比下行 1.2pct；23H1 归属母公司净利润累计同比为 -4.5%，23Q1 同比 1.3%，环比下行 5.8pct；23Q2ROE（TTM）达 8.3%，23Q1 为 8.4%，环比下行 0.1pct； 全部 A 股（非金融石油石化）23H1 营收同比达 3.5%，23Q1 同比 3.9%，环比下行 0.4pct；23H1 归属母公司净利润累计同比-10.2%，23Q1 同比-6.6%，环比下行 3.5pct；23Q2 ROE（TTM）达 7.5%，23Q1 为 7.6%， 环比下行 0.1pct； Q2 全 A 单季盈利同比在低基数下较 Q1 仍有进一步下行，低于市场预期，主因：1）量的层面，年初经济快复常后持续性不佳，Q2 消费“伤痕效应”显现、地产积压需求释放后销售重回低迷、大幅回落，叠加 5、6 月出口下行拖累，整体需求恢复偏慢。2）价的层面，需求不足、基数高企，PPI 同比深度负增，Q2 增速环比逐月下