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科龙电器：难解的成本之迷 科龙电器（000921）全称广东科龙电器股份有限公司，董事长顾雏军先生 同时兼任公司第一大股东顺德市格林柯尔公司发展有限公司的董事长。顾先生 最近几年来曾多次发布言论，将其入主科龙后的成功归纳于成本控制得力。但是， 在剖析过科龙电器近两年的年度报告后，笔者发现科龙的成本实在是个难解之 谜，顾先生的经验之谈与实质数据仿佛没法对接。 一、顾雏军的成本之道 2003年12月21日，顾雏军做客中央电视台《对话》节目，他以前这样 说：“若是科龙不是个上市公司，我也会买的。由于我喜爱的是，它在冰箱行 业的那个地位，和我进入此后，我能够比较轻松地经过再收买中国一些此刻闲 置的冰箱设施，使我拥有足够的规模和产能。同时用比较低的价位收买中国的 冰箱线，使得我每台冰箱组成一个跟此后者的50元钱左右的成本壁垒。就是 说，你假如买一条新线，此刻假如冰箱在我手上，这个行业盈利了，你想再进 来的话，你就一定买一条新线，而一条新线，跟我此刻收买的旧线对比，和我 此刻的规模对比，我此刻已经修建了一个150元钱的一个成本壁垒。这个壁垒 是使得WTO(世界贸易组织)此后我都不怕。我相信不论谁，不论是美国的哪一 家公司，不论是欧洲的哪一家公司，进入中国冰箱市场，要来跟我松手一搏的 话，这150元钱足以使我在中低端，坚守中低端市场，而不会有多么大的风 浪。”这也就是说，较低的固定财产折旧花费是科龙成本事先的重要原由。 在2004年1月6日的《顺德报》上，顾雏军又将科龙降低成本的核心归为电子采买，网上招标，“是这样，电子采买“六亲不认”，谁打招呼也没用，你请人吃饭也没用，只有这样，我的采买成本才能大幅降落。科龙和美菱今年 结合采买，更有规模优势。” 应当说顾先生所总结的这两条都是切合经济学原理的，但是，事实又怎样 呢？ 二、截然相反的实质成本 下边是两家公司2003年的财务数据，这两家公司同处于家电行业，经营 的业务均为冰箱、空调、冷柜和其余，并且是结合采买。那么，它们谁的毛利 率会高一些呢？ 表1：成本剖析 单位：万元 公司甲公司乙 主营业务收入 616,811 533,847 固定财产原值 369,486 142,739 折旧 23,897 7,975 固定财产周转率 折旧占收入比率 % % 支付给员工以及为员工支付的现金 43,857 17,878 每1元收入的人力成本 存货 194,562 96,196 收入/存货 假如依据料雏军先生的理论和经济学知识，人们无疑会以为公司乙的毛利 率会高一些。但是，事实恰好相反，公司甲的毛利率更高，并且，这两家公司 实质上是一家，它们分别是科龙电器（归并）和科龙电器（母公司）。科龙电器 的相关数据见表2，表中还有2004年上半年的数据，这足以说明2003年发生 的并不是有时现象。 表2：科龙电器毛利率 单位：万元 2003年 2004年上半年 归并 母公司 归并 母公司 主营业务收 入 616,811 533,847 493,102 352,043 主营业务成 本 448,320 432,161 390,289 301,196 毛利 168,491 101,686 102,813 50,847 毛利率%%%% 从表3的数据我们还能够看到，归并报表的毛利率高于母公司的毛利率并 非是由于业务构造的原由，即归并报表中毛利率较高的业务占的比重更大。  事 实上，除了2004年上半年的其余业务外，归并报表的每项业务其毛利率都高于母公司相应的指标。其余业务占总收入的比重很小，所以对整体状况的影响其实不大，并且2004年上半年其余业务毛利率的大幅度降落也颇令人不解。 表3：科龙电器（归并）与（母公司）各项业务对照 单位：万 元 2003年 2004年上半年 归并 母公司 归并 母公司 冰箱： 收入 301,625 258,024 192,000 131,285 成本 213,640 196,329 146,862 114,129 毛利率 % % % % 空调： 收入 268,059 264,518 268,830 209,266 成本 203,651 226,534 216,882 178,023 毛利率 % % % % 冷柜： 收入 21,147 6,112 14,992 3,834 成本 16,203 5,568 11,282 3,091 毛利率 % % % % 其余： 收入 25,981 5,193 17,280 7,659 成本 14,826 3,731 15,262 5,953 毛利率 % % % % 为何会出现这类失常的状况呢？或许下边将要谈到的内部交易是原由 之一，可能否还有其余原由在当前仍是个谜。 三、内部交易也是谜 在科龙电器的四项业务中，空调业务是较为奇异的一项，从报表来看，在空调业务上科龙