日联科技-市场前景及投资研究报告-专注工业X射线，微焦点X射线源.pdf

上 市 公 司 机械设备 2023 年 09 月 21 日 公 日联科技 (688531) 司 研 / 究 ——专注工业 X 射线产业，引领微焦点 X 射线源 公 司 深 报告原因：首次覆盖 度 买入（首次评级 ） 投资要点：  公司是国内领先的工业 X 射线智能检测装备及核心部件供应商。公司自成立以来专注于工 业 X 射线全产业链技术研发工作，主要产品包括工业 X 射线智能检测装备、影像软件和微 证 市场数据： 2023 年 09 月 21 日 焦点 X 射线源。公司 X 射线智能检测装备下游应用领域包括集成电路及电子制造、新能源 券 研 收盘价（元） 128.03 电池、铸件焊件及材料检测等。公司已经与比亚迪、宁德时代、欣旺达、亿纬锂能、安费 究 一年内最高/ 最低（元） 241.11/119.57 诺、立讯精密、特斯拉等行业标杆客户建立合作关系。2019 年至 2022 年，公司营业收入 报 市净率 3.2 CAGR 高达 48.16% ；归母净利润CAGR 高达 105.06%。 告 息率（分红/ 股价） 0.23 流通 A 股市值（百万元） 2226  多重驱动力共振，工业 X 射线检测行业市场规模将突破两百亿。1 ）下游行业发展拉动需 上证指数/ 深证成指 3084.70/9981.67 求：X 射线智能检测装备的下游应用场景广泛，集成电路及电子制造和新能源电池制造等 注：“息率”以最近一年已公布分红计算 行业高速发展，持续推动 X 射线检测行业的未来发展。2 ） ：国内 X 射线源及 X 射线智能检测设备技术稳步提升， 逐步实现；3 ）产品升级迭代：X 射线智能检测 基础数据: 2023 年 06 月 30 日 装备将由离线型向在线型发展 ，数字化 X 射线检测装备将逐步替代传统检测设备，3D 检 每股净资产（元） 40.27 测设备将逐步替代 2D 设备。根据沙利文数据，预计到 2026 年，我国 X 射线检测设备除 资产负债率% 9.11 医疗健康领域外的的市场规模将达到 241.4 亿元。 总股本/ 流通 A 股（百万 ） 79/17 流通 B 股/H 股（百万） -/-  依据公司公告，公司是最早进入集成电路及电子制造X 射线检测装备领域的国内厂商之一 ， 并持续拓展新方向。1 ）集成电路与电子制造：公司 2013 年便成功研发电子制造在线检测 一年内股价与大盘对比走势： 装备 ，凭借开发的微米级的 2D 离线式 ，在线式检测设备和 3D/CT 检测设备，在电子制造 领域已累计拥有包括安费诺、立讯精密、比亚迪半导体、英飞凌在内的超过 2000 家客户 ； 2 ）新能源电池：公司新能源检测装备以在线式为主 （18 年成功开发），具有较高的定制化 日联科技 沪深300指数（收益率） 特点 ；3 ）铸件焊件及材料：公司一体压铸成型车架检测设备于 21 年研发成功 ，目前已完 10% 0% 成特斯拉上海超级工厂的首台交付。 -10% -20%  公司自产核心部件微焦点 X 射线源，打破海外垄断。