房地产行业深度研究：业绩持续承压，分化是主旋律.docxVIP

内容目录 样本房企选择 4 业绩短期承压下行，房企间表现分化 4 营收略增归母净利润下滑，企业之间分化明显 4 毛利率延续下行趋势，销管费用率稳中有降 5 持续计提资产减值，减轻业绩释放压力 6 合同负债走势分化，未来营收有保障 7 头部央国企及改善型房企经营表现亮眼 7 销售一季度冲高二季度回落，头部及改善型房企销售复苏 7 土地供需持续缩量，核心城市热度高，头部及改善型房企投资强度大 9 新开工持续下降，竣工端积极保交付 11 资产质量和债务结构的优劣将决定房企核心竞争力 12 资产负债延续缩表趋势 12 改善型房企资产质量高流动性强 12 短期流动性压力仍存，房企间债务结构及融资成本分化 13 投资建议 14 风险提示 16 图表目录 图表 1： 本文房地产开发企业分类 4 图表 2： 1H23 样本房企央国企和民企资产规模分布 4 图表 3： 1H23 样本房企央国企和民企营收分布 4 图表 4： 1H23 样本房企营收同比走势 5 图表 5： 1H23 样本房企归母净利润同比走势 5 图表 6： 1H23 典型房企营收及归母净利润同比情况 5 图表 7： 样本房企毛利率走势 6 图表 8： 典型房企 2022 及 1H23 毛利率情况 6 图表 9： 样本房企销管费率走势 6 图表 10： 典型房企 2022 及 1H23 销管费