财务弹性影响企业绩效的基本原理与路径——基于财务战略视角.pdfVIP

论追踪 财务弹性影响企业绩效的基本原理与路径 基于财务战略视角 沚清 王 欣 （山东科技大学经济管理学院 山东 青岛 266590 ） ： ，通过直接作用 摘要 从财务战略视角来看，财务弹性主要从积极效应和消极效应两个方面 对象层、直接作用中介层和间接作用中介层三个层次以直接或间接的方式影响企业绩效。其中， 在积极效应方面，通过增加创新投入、提高投资支出水平、提高现金股利支付水平、优化融资结 构和改善 效率投资行为提升企业绩效；在消极效应方面，通过盲目扩大企业规模和加剧过度 投资降低企业绩效。总体上，财务弹性对企业绩效多为积极影响，而投资战略是其影响企业绩效 的主要财务战略方式。 ： 关键词 财务弹性 企业绩效 财务战略 一、引言 清对企业绩效影响的具体路径。因此，本文从积极效应 2008年美国次贷危机演变为席卷全球的金融危 与消极效应两个方面、直接或间接影响三个层次探讨财 机以来，财务弹性的重要作用日益引起广泛关注。研究 务弹性影响企业绩效的基本原理和具体路径，以期为不 表明，高财务弹性企业在金融危机期间受影响程度较小 同企业选择和制定适合 身特点的财务弹性及财务战略 [1] ，而且部分企业不仅不会在金融危机冲击下衰亡，反而 政策提供理论依据和参考。 还利用危机带来的机会迅速扩大市场份额，提升了企业 二、财务战略视角下财务弹性影响企业绩效的基本 [2] [3] 的竞争地位 ，把握住了更有价值的投资机会 。类 地， 原理 有学者以2019年底以来新冠疫情下的数据验证了现金 基于财务战略视角审视财务弹性对企业绩效的影 [4] 持有的预防价值 ，再次证明企业保持一定财务弹性的 响，实际上就是从企业资金的流动数量和流动方向两个 重要性。可见，企业保持充足的财务弹性能够对企业绩 方面研究财务弹性为什么会对企业绩效产生影响。一方 效产生积极影响。 面，从企业资金流动数量来看，财务弹性对企业绩效既 目前，关于财务弹性与企业绩效关系的研究主要有 会产生积极效应也会产生消极效应；另一方面，从企业 [5] 两种观点：一种观点认为财务弹性与企业绩效正相关 ； 资金流动方向来看，财务弹性对企业绩效的作用层次包 另一种观点则认为财务弹性与企业绩效并不是简单的 括直接作用对象层、直接作用中介层和间接作用中介 而是倒“ [6] 线性关系， U ”型关系 。虽然两种观点都认为财 层。因此，财务战略视角下财务弹性影响企业绩效的内 但都是基于传统视角—— 。 务弹性能够影响企业绩效， —二 在逻辑可以概括如图1所示 者之间的直接关系或通过单一因素，因而并未全面系统 （一）基于资金流动数量产生的不同影响效应 地探讨财务弹性影响企业绩效的内在逻辑是什么。尽管 从企业资金流动数量角度来看，财务弹性对企业绩 也有不同研究发现，财务弹性会对创新投入、投资支 、 效的影响具有两面性：积极效应和消极影响，且积极效 股利支付、融资成本等因素产生影响，从而对企业绩效 应是最主要的影响效应。 产生影响，但财务弹性究竟按照什么逻辑，通过哪些具 （1）财务弹性对企业绩效影响的积极效应。当财务 体路径影响企业绩效尚缺乏全面系统的梳理分析。从财