乐歌股份-市场前景及投资研究报告：垂类品牌出海，海外仓，第二成长曲线.pdf

公司简介 公司为智能升降桌赛道的跨境电商品牌出海头部企业，深耕欧美 市场，海外营收占比超 90%，自主品牌占主营收入比例超 70%， 22/1H23 年营收32.1/16.8 亿元，同比+11.7%/+8.4%，归母净利润 分别为 2.2/4.4 亿元，剔除出售海外仓带来的非经常性损益后的 扣非归母净利润1.04/0.82 亿元，扣非归母净利率+3%/+4.9%。23 年9 月拟定增募集资金不低于5 亿元，4 亿元用于Ellabell 海外 仓项目建设、1 亿元用于补充流动资金。 投资逻辑 人民币(元) 成交金额(百万元) 21.00 700 三维度剖析：乐歌何以在智能升降消费品赛道脱颖而出？ 600 19.00 健康理念深入、价格带下移带动智能升降产品渗透率加快，双电机 500 17.00 400 /AI 智能功能/儿童桌等细分领域功能带动价格带向上跃迁。 15.00 300 1）产品策略：精耕深度+性价比齐驱，上游延伸奠定成本优势基 200 13.00 础，细分功能产品品牌溢价带动单价高于同业，应对市场竞争加 100 11.00 0 快性价比单品推出，海外品牌定位在250-300 美金/件。 0 1 0 1 2 2）渠道策略：双轮驱动，亚马逊聚焦流量性价比单品，独立站主 2 推升级新品，流量沉淀+成熟度提升，看好盈利能力提升，独立站 成交金额 乐歌股份 沪深300 20-22 年收入CAGR+44%，客户数/客单值CAGR +21%/