粤海饲料-市场前景及投资研究报告-特水饲料前景广阔，蓄势待发.pdf

证券研究报告 ·A 股公司深度 饲料 特水饲料前景广阔，公司蓄势待 粤海饲料(001313.SZ) 发 核心观点 首次评级 增持 公司深耕特种水产饲料领域近三十载，产品含虾料、海水鱼 料、其他特种料及普水料。2018-2022 年间公司饲料销量由86.31 万吨增长至99.93 万吨，其中特水料占比超60% 。公司募投项目 发布日期： 2023 年 10 月09 日 投产后实际产能有望达156 万吨，打破产能瓶颈支持公司饲料销 量增长。23H 1 产品毛利率 10.84% （同比提升2.08pcts ），得益 当前股价： 9.23 元 于①原料替代技术发挥效用，有效消化鱼粉等价格上涨的不利 因素；②优化产品结构，推出高毛利产品组合，同时限制低效 产品销售；③生产工艺改造升级带动生产效率提升。前期下游 养殖低迷致公司回款困难，信用减值损失较多；下半年随鱼价 主要数据 回暖，养殖户出鱼恢复，预计销售回款或有改善。全年来看， 股票价格绝对/相对市场表现（%） 受水产养殖行情低迷及极端天气影响，公司饲料销量同比或微 1 个月 3 个月 12 个月 降，盈利能力改善带动业绩增长。 6.09/9.53 17.73/20.47 -9.95/-6.29 公司优势 12 月最高/最低价（元） 10.52/7.77 总股本（万股） 70,000.00 深耕特水饲料三十载，产品品质优异。 流通A 股（万股） 21,809.20 公司主要产品水产饲料种类齐全，其中核心产品虾料在巩固龙 总市值（亿元） 64.61 头地位的同时不断升级，为养殖户持续增收增利。此外，公司 流通市值（亿元） 20.13 不断完善产品矩阵，陆续开发海鲈鱼料、金鲳鱼料等新料种， 近3 月日均成交量（万） 470.81 寻找新增长点。 主要股东 营销及服务体系持续完备，产能释放助力公司业务扩张。 湛江市对虾饲料有限公司 37.80% 公司加大对标杆户的资源倾斜，收集成功经验并推广，从而提 升产品销售。粤海生物依托饲料公司提供动保服务，全新服务 股价表现