食品饮料行业2023H1食品综合总结：K型分化，顺势者胜.docxVIP

内容目录 一、零食：渠道分化，顺势者胜 4 收入端：“制造型”稳健，“渠道型”承压 4 利润端：成本影响分化，降费提效成共识 8 二、连锁：开店驱动，盈利改善 11 收入端：龙头开店显韧性，可选类单店恢复略缓 11 利润端：成本分化+费用收缩，净利率改善明显 12 三、乳品：成本回落，静待复苏 14 收入端：需求疲软，关注结构性机遇 15 利润端：成本回落，关注利润率弹性 16 四、速冻烘焙：韧性强劲，BC 分化 18 收入端：BC 延续分化，预制菜业务成为亮点 19 利润端：结构优化+成本改善，释放业绩弹性 21 毛利率：成本下行，盈利稳中向好 21 费用率：持续优化，改善趋势延伸 21 净利率：企稳改善，静待弹性显现 22 五、保健品：需求高景气，利润表现分化 23 收入端：需求延续高景气，品牌、代工表现更优 23 利润端：成本压力缓解，代工利润表现更优 25 毛利率：成本边际改善，业务结构影响各异 25 费用率：加大费投力度，管理费用严管控 26 净利率：表观整体承压，产业链各环节表现分化 27 六、展望：估值回落，中长期配置价值凸显 28 风险提示 28 图表目录 图表 1：零食板块单季度收入及归母净利润增速 4 图表 2：零食板块单季度净利率和毛利率情况 4 图表 3：制造类食品公司单季度收入增速（%） 4 图表 4：渠道类食品公司单季度收入增速（%） 4 图表 5：休闲食品公司营业总收入及增速（亿元） 5 图表 6：盐津铺子渠道结构占比 6 图表 7：甘源食品 2023H1 分渠道表现（亿元） 6 图表 8：劲仔食品 2023H1 分渠道表现（亿元） 6 图表 9：劲仔食品不同规格产品的占比变化 6 图表 10：产品驱动下 2023H1 不同制造型零食表现对比 6 图表 11：渠道型公司线上线下收入表现及增速（亿元） 7 图表 12：零食很忙门店数（家） 7 图表 13：良品铺子、万辰生物、来伊份、三只松鼠门店变化 7 图表 14：面粉价格走势（单位：元/500g） 8 图表 15：棕榈油价格走势（单位：元/吨） 8 图表 16：休闲食品公司毛利率表现对比（%） 9 图表 17：休闲食品公司销售费用率表现对比（%） 9 图表 18：休闲食品公司管理费用率表现对比（%） 10 图表 19：休闲零食公司净利率及扣非归母净利润表现（%） 10 图表 20：A 股连锁业态公司单季度收入增速（%） 11 图表 21：周黑鸭营业收入增速（%） 11 图表 22：连锁业态公司门店收入/门店/单店 12 图表 23：连锁业态公司门店收入/门店/单店增速（%） 12 图表 24：鸭副冻品主要价格走势（元/kg） 13 图表 25：紫燕主要原材料价格走势（%） 13 图表 26：连锁卤味毛利率/销售费用率/管理费用率/净利率和扣非净利率对比（%） 13 图表 27：我国乳制品产量及增速（%） 14 图表 28：我国主产区原奶价格走势及增速（%） 14 图表 29：大包粉价格同比大幅回落（%） 15 图表 30：瓦楞纸价格持续走低（元/吨） 15 图表 31：乳制品上市公司营业总收入及增速（亿元） 16 图表 32：乳制品上市公司毛利率表现及变化 17 图表 33：乳制品上市公司销售费用率及管理费用率表现（%） 17 图表 34：乳制品上市公司净利率及扣非归母净利率表现（%） 18 图表 35：营收增速与扣非归母净利润增速（ ） 19 图表 36：主要速冻企业 2023H1 预制菜业务表现(亿元,%) 20 图表 37：速冻及预制食品营收（亿元） 20 图表 38：速冻及预制食品单季度营收同比增速对比（%） 20 图表 39：烘焙食品企业营收（亿元） 20 图表 40：烘焙食品企业单季度营收同比增速对比（%） 20 图表 41：主要速冻及预制、肉制品及烘焙企业毛利率对比（%） 21 图表 42：主要速冻及预制、肉制品及烘焙企业管理费用率和销售费用率变化( ) 22 图表 43：主要速冻及烘焙企业净利率( ) 22 图表 44：保健品公司营业收入及扣非归母净利润（亿元） 23 图表 45：保健品公司单季度营业收入（亿元） 23 图表 46：保健品公司单季度营收增速（%） 23 图表 47：保健品公司 23H1 分业务收入（亿元）及增速 24 图表 48：汤臣倍健及科拓生物 23H1 分品类收入增速（%） 24 图表 49：汤臣倍健及 HH 国际控股 23H1 分渠道收入增速（%） 24 图表 50：保健品产业链 23H1 分上、中、下游业务增速（%） 25 图表 51：保健品企业毛利率（%）及同比变化 26 图表 52：保健品企业销售费用率（%