通信行业2023中报业绩总结：算力拉动景气度，华为产业链迎新机遇.docxVIP

重点公司关注： 光模块：中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技、博创科技、铭普光磁； 运营商：中国移动、中国电信、中国联通； 设备商：中兴通讯、烽火通信； IDC：光环新网、宝信软件； 云计算：紫光股份、锐捷网络； 物联网：移远通信、美格智能、翱捷科技； 卫星通信：震有科技、中国卫通、华力创通； 光缆海缆：亨通光电、中天科技； 工业互联网：三旺通信； 液冷：英维克、高澜股份； 连接器：意华股份、瑞可达、电联技术； 控制器：和而泰、振邦智能、贝仕达克； 风险提示： 下游需求不及预期，技术突破不及预期，产能瓶颈，外部制裁升级。 目录 2023H1 通信板块总结：整体行情领先市场，估值先于业绩体现 9 行情回顾：通信整体跑赢大盘，光模块子板块领先 9 业绩表现：营收归母稳健增长，盈利与营运能力均有提升 10 机构配置：持仓市值占比提升明显，达多年最高位置 12 细分板块：算力相关板块估值拉升，多数板块业绩随季度改善 13 估值端：光模块与设备商处于高点，云计算等相对较低 13 业绩端：多数板块营收与盈利能力 Q2 改善明显，H1 营运能力承压 14 分板块及建议关注：光模块、运营商及卫星通信值得期待 16 光模块 16 运营商 18 设备商 20 IDC 22 云计算 24 物联网 26 卫星通信 28 光缆海缆 31 工业互联网 32 3.1.10 液冷 34 连接器 37 控制器 38 风险提示 40 图表目录 图 1： 年初至 8 月底主要大盘和通信指数涨跌幅 9 图 2： 年初至 8 月底通信行业各子板块涨跌幅 9 图 3： 年初至今通信个股涨幅前五 10 图 4： 年初至今通信个股跌幅前五 10 图 5： 通信行业历史营收情况 10 图 6： 通信行业单季度营收环比（单位：%） 10 图 7： 通信行业历史归母净利润情况 11 图 8： 通信行业单季度历史归母净利润环比（单位：%） 11 图 9： 通信行业历史毛利率净利率（单位：%） 11 图 10： 通信行业研发费用率（单位：%） 11 图 11： 通信行业分季度存货及应收账款周转天数 12 图 12： 2016Q1-2023Q2 通信行业市值及公募基金持仓市值占比 (%) 12 图 13： 通信行业各子板块当前 PE 水平 13 图 14： 通信行业各子板块当前 PB 水平 13 图 15： 通信各子板块 23H1 营收及增速 14 图 16： 通信各子板块 23Q1/Q2 营收环比（单位：%） 14 图 17： 通信各子板块 23H1 归母及增速 14 图 18： 通信各子板块 23Q1/Q2 归母环比（单位：%） 14 图 19： 通信各子板块 23H1 及 22H1 毛利率（单位：%） 15 图 20： 通信各子板块归母 23H1/22H1 毛利率变动（单位：%） 15 图 21： 通信各子板块 23H1 及 22H1 净利率（单位：%） 15 图 22： 通信各子板块归母 23H1/22H1 净利率变动（单位：%） 15 图 23： 通信各子板块 23H1 及 22H1 存货周转天数（单位：天） 16 图 24： 通信各子板块 23H1/22H1 存货周转天数变动（单位：天） 16 图 25： 光模块近年营收及增速 16 图 26： 光模块营收分季度环比（单位：%） 16 图 27： 光模块近年归母净利润及增速 17 图 28： 光模块归母净利润分季度环比（单位：%） 17 图 29： 光模块近年毛利率净利率（单位：%） 17 图 30： 光模块近年研发费用率（单位：%） 17 图 31： 光模块近年存货周转天数（单位：天） 18 图 32： 运营商近年营收及同比 19 图 33： 运营商营收分季度环比（单位：%） 19 图 34： 运营商近年归母净利润及同比 19 图 35： 运营商归母净利润分季度环比（单位：%） 19 图 36： 运营商近年毛利率净利率（单位：%） 20 图 37： 运营商近年研发费用率（单位：%） 20 图 38： 运营商近年存货周转天数（单位：天） 20 图 39： 设备商近年营收及同比 21 图 40： 设备商营收分季度环比（单位：%） 21 图 41： 设备商近年归母净利润及同比 21 图 42： 设备商归母净利润分季度环比（单位：%） 21 图 43： 设备商近年毛利率净利率（单位：%） 21 图 44： 设备商近年研发费用率（单位：%） 21 图 45： 设备商近年存货周转天数（单位：天） 22 图 46： IDC 近年营收及同比 22 图 47： IDC 营收分季度环比（单位：%） 22 图 48： IDC 近年归母净利润及同比 23 图