华夏恒生科技ETF投资价值分析.docxVIP

内容目录 TOC \o 1-2 \h \z \u 港股互联网是中国资本市场的核心资产 5 互联网行业在港股的市场地位 5 互联网行业的投资特征 7 人工智能的浪潮呈现加速局面 12 港股互联网历史表现优异 13 监管以“支持平台经济健康发展”为导向，利好政策频出 14 港股市场展望：坚定信心，收获在路上 17 港股市场底部条件具备，等待美联储加息结束 22 恒生科技指数投资价值 25 指数前十大持仓集中度较高 25 成份股主要来自资讯科技业和可选消费 26 注重研发投入，创新奠定成长潜力 26 指数历史业绩表现优异 27 今明两年企业盈利改善可期 28 估值处于历史低位，安全边际高 29 公募基金加速布局港股赛道 29 南向资金加仓港股科技 30 华夏恒生科技 ETF：把握港股科技龙头配置机会 31 华夏恒生科技 ETF 简介 31 基金经理简介 31 基金投资风格 31 华夏基金 ETF 产品布局 32 总结 34 风险提示 35 图表目录 图1： 港股行业市值占比 6 图2： 恒生指数权重分布 6 图3： 互联网企业的盈利曲线 7 图4： 标普 500 互联网与软件行业市值占比 9 图5： 标普过去 5 年行业平均 ROE 10 图6： 标普过去 5 年行业平均收入增速 11 图7： 当前所处的技术浪潮周期 12 图8： 在不同基钦周期下，恒指对上证指数的超额收益比较 18 图9： 在不同基钦周期下，恒生综指对上证指数的超额收益比较 18 图10： 港股与 A 股估值的比较 19 图11： 恒生指数前瞻 12 个月 EPS 变化情况 22 图12： 恒生科技指数前瞻 12 个月 EPS 变化情况 23 图13： 恒生指数估值分位数 23 图14： 恒生指数风险溢价率 24 图15： 指数成份股数量和权重分布（截至 2023.9.20） 25 图16： 指数平均市值对比（亿港元，截至 2023.9.20） 25 图17： 成份股权重分布（恒生一级行业，截至 2023.9.20） 26 图18： 成份股权重分布（恒生二级行业，截至 2023.9.20） 26 图19： 研发营收占比区间内成份股分布（截至 2022.12.31） 27 图20： 指数重仓股的研发支出情况（亿港元，2018-2022 年） 27 图21： 指数净值对比（2015.01.01-2023.9.20） 28 图22： 成分股 2023 年、2024 年收入增速预测数量分布 28 图23： 成分股 2023 年、2024 年净利润增速预测数量分布 28 图24： 恒生科技指数市盈率与历史分位数 29 图25： 恒生科技指数市净率与历史分位数 29 图26： 公募基金港股持仓情况变化（2018 年一季度至 2023 年二季度） 29 图27： 指数成分股港股通持股市值规模 Top10（截至 2023.9.20） 30 图28： 港股通南向资金每周净流入趋势 30 图29： 恒生科技指数成分股南向资金每周净流入规模及累计占比 30 图30： 晨星股票投资风格箱（截至 2023.6.30） 32 图31： 晨星股票投资风格箱（截至 2023.6.30） 32 表1： 过去五年港股互联网公司的 ROE 5 表2： 未来三年港股互联网公司的增速 5 表3： 美国三大创新企业的期间回报率 8 表4： 2011-2021 年几家龙头互联网公司的投资回报 9 表5： 五大科技公司的 ROE 平均水平 10 表6： 2010-2020 年港股十大科技股相对恒生指数表现 14 表7： 平台企业在支持科技创新、传统产业转型方面形成了一批典型案例 14 表8： 基钦周期的划分 17 表9： 恒生指数的盈利预期 19 表10： 恒生综合指数的盈利预期 19 表11： 恒生科技指数的 ROE 预期 20 表12： 恒生科技指数企业的员工情况 21 表13： 恒生科技指数企业的 ROE 预期 21 表14： 恒生科技指数基本信息 25 表15： 恒生科技指数前十大重仓股（截至 2023.9.20） 26 表16： 指数历史业绩表现(2015.01.01-2023.9.20) 27 表17： 华夏恒生科技 ETF 基本信息 31 表18： 华夏基金股票 ETF 产品列表（截至 2023.9.20） 32 港股互联网是中国资本市场的核心资产 按照我们的理解，核心资产应该具备三个特征：第一，稳固的护城河；第二，较高且持续的增长速度；第三，较好且持续的盈利能力。其中的典型企业如腾讯控股，在过去的五年 ROE 平均值为 20.8，其他诸多公司尚在高速增长中，20 左右的 ROE 显著高过港股 9-1