行业子板块分化明显，积极布局通用装备及绩优隐形冠军.docxVIP

内容目录 TOC \o 1-2 \h \z \u 核心观点：产业升级+自主可控，把握结构性机会 5 机械行业背景及展望：高端制造成长大机遇 5 研究框架：把握强阿尔法公司，挖掘高贝塔行业投资机会 6 投资建议：给予机械行业“超配”评级 8 行业专题：2023 年上半年财报总结 9 2023 年上半年行业营收业绩稳健增长 9 需求复苏延续，经营持续改善 10 半导体装备/光伏装备/电梯装备等专用装备景气向好 16 风险提示 17 图表目录 图1： 装备制造业进入产业升级期第二阶段，高端制造迎来成长大机遇 5 图2： 机械行业成长阶段先于下游需求，不同细分行业所处阶段大不一样 6 图3： 机械行业研究框架 7 图4： 机械行业按特性分类及示例 7 图5： 2023 年上半年机械行业收入同比增长 8.35 .............................................. 9 图6： 2023 年上半年机械行业归母净利润同比增长 8.57 ........................................ 9 图7： 2023 年上半年机械行业毛利率同比提升 1.33pct 9 图8： 2023 年上半年机械行业净利率同比提升 0.02pct 9 图9： 2023H1/2022H1 机械行业各子板块营收增速 12 图10： 2023H1/2022H1 机械行业各子板块归母净利润增速 13 图11： 2023H1 机械行业重点子板块毛利率变化情况 13 图12： 2023H1 机械行业重点子板块净利率变化情况 14 图13： 2023H1 机械行业重点子板块存货周转率变化 14 图14： 2023H1 机械行业重点子板块应收账款周转率情况 15 图15： 2023H1 机械行业重点子板块经营性现金流/营业收入情况 15 表1： 重点公司盈利预测及投资评级（截止到 9 月 22 日） 2 表2： 9 月金股盈利预测及投资评级（截止到 9 月 22 日） 2 表3： 国信机械行业重点子板块划分明细 10 表4： 国信机械重点子板块中 2023 年上半年光伏设备板块贡献收入及利润增量最大 11 表5： 重点子板块景气度划分 16 核心观点：产业升级+自主可控，把握结构性机会 机械行业背景及展望： 高端制造成长大机遇 数字浪潮和能源变革的大时代，工业互联和万物互联让社会效率不断提升，新能源利 用让社会成本不断降低，我们同时站在了这两个巨大的风口前面。中国正在迎来全方 位的产业升级，中国制造业厚积薄发，自 2020 年新冠疫情后正在加速崛起，行业内“专精特新”小巨人企业正在解决我国各行各业的卡脖子问题，逐步实现进口替代，正在 或者已经成为各细分行业的隐形冠军；行业内优秀制造企业已经从进口替代走向出口 替代，具备全球竞争力，中国高端制造正在迎来历史性的成长机遇。装备制造业当前 已进入产业升级期第二阶段，高端装备自主可控、智能制造引领未来。 高端装备自主可控：核心装备国产化是产业自主崛起的基础，突破核心高端装备的瓶颈，才会实现下游产业真正的自主化、产业化，重点产业包括有：半导体装备、 高端机床及刀具、工控装备、工业机器人、激光装备、科学仪器等； 产业升级大势所趋：中国正在迎来全方位的产业升级，“双碳”目标引领下的新能源和人口老龄化背景下的数字化制造步入黄金发展期。 图1：装备制造业进入产业升级期第二阶段，高端制造迎来成长大机遇 资料来源： 、 整体看，产业升级+自主可控背景下，光伏/锂电/风电/半导体/工业自动化等新兴 战略产业迎来爆发，推动相关企业形成大量的资本开支，带来对中游机械公司巨大的需求，产业链上设备公司均有较好地成长，特别是在增量扩张逻辑下中小制造企业也会有更大的盈利弹性。 图2：机械行业成长阶段先于下游需求，不同细分行业所处阶段大不一样 资料来源： 、 研究框架： 把握强阿尔法公司， 挖掘高贝塔行业投资机会 为了更好探讨机械行业上市公司的商业模式和核心竞争力，我们基于相似的商业模式和业务特性将机械公司主要分为 4 个类型：上游核心零部件公司、中游专用/ 通用设备公司、下游产品型公司以及服务型公司。 上游核心零部件公司：强阿尔法属性，属于中游专用/通用设备公司的上游， 通常是研发驱动，具备核心底层技术，依靠技术实力或业务模式创新构建较高的竞争壁垒，形成较好的竞争格局，使得公司具备一定的议价权，普遍具备较强盈利能力，通过品类升级/扩张及下游领域拓展不断打开成长天花板，此类公司均值 得关注。 中游专用/通用设备公司：高贝塔属性，产品供应下游客户进行工业生产，机械公司整体处于产业链中游，议价权相对较低，重点关注高成长行业或稳健增长行业中具备