华商基金邓默先生产品投资价值分析.docxVIP

东吴证券研究所 东吴证券研究所 内容目录 TOC \o 1-2 \h \z \u 基金经理介绍 4 基金经理背景：数学系博士，敢于主动的量化基金经理 4 投资逻辑：三个情景跟踪好公司，主动投资和量化模型相结合 4 产品分析 5 产品基本信息 6 产品表现：长期业绩占优，不同行情下均优于沪深 300 6 资产配置：仓位择时精准把握，景气行业跟踪及时 7 归因分析：风格轮动灵活，偏好高成长、高动量个股 10 特质表现：具有一定的交易能力，换手率逐步提升至同类前 5% 12 产品端分析：机构客户逐渐关注，持有体验良好 12 基金公司介绍 13 风险提示 13 2 / 15 东吴证券研究所 东吴证券研究所 图表目录 图 1： 邓默先生的选股逻辑 4 图 2： 投资体系：三层递进，主动投资与量化模型相结合 5 图 3： 华商新量化灵活配置混合型证券投资基金产品信息 6 图 4： 近 5 年累积超额收益（2018/08/17-2023/08/18） 6 图 5： 净值与回撤（2014/06/05-2023/08/18） 6 图 6： 华商新量化 A 仓位配置（2021/09/30-2023/06/30） 7 图 7： 重仓股留存率与集中度（2021/03/31-2023/06/30） 9 图 8： 华商新量化 A 行业配置（2019/12/31-2022/06/30，单位：%） 9 图 9： 华商新量化 A 行业超配（2019/12/31-2023/06/30，单位：%） 10 图 10： Sharpe 模型（2015/07/31-2023/06/30） 10 图 11： Barra 模型（2019/12/31-2023/06/30） 10 图 12： 单期收益归因（截至 2023/06/30） 11 图 13： 历史 Brinson 归因结果（2019/06/30-2023/06/30，单位：%） 11 图 14： 换手率（2015/12/31-2023/06/30） 12 图 15： 交易能力（2015/12/31-2022/12/31） 12 图 16： 基金规模（截至 2023/06/30，亿元） 12 图 17： 买入持有分析（截至 2023/08/18） 12 图 18： 投资者占比（截至 2023/06/30） 13 图 19： 管理者持有金额（截至 2023/06/30） 13 表 1： 在管产品（截至 2023/08/18） 5 表 2： 华商新量化 A 近五年表现（截至 2023/08/18） 7 表 3： 华商新量化 A 十大重仓股概况（2022/09/30-2023/06/30） 8 3 / 15 东吴证券研究所 东吴证券研究所 基金经理介绍 基金经理背景：数学系博士，敢于主动的量化基金经理 邓默先生，数学系博士，证券从业经历超过 12 年，已经有近 8 年的证券投资经验。 2011 年加入华商基金，曾从事金融工程与产品设计工作，后担任过量化投资部总经理助理、产品创新部副总经理，现任华商量化投资总监、量化投资部总经理、投资决策委员会委员、公募业务权益投资决策委员会委员。 投资逻辑：三个情景跟踪好公司，主动投资和量化模型相结合 邓默先生的投资策略结合量化数据客观合理的特点以及主动投资的深度研究方法， 发挥量化模型客观理性的优势和华商投研的主动优势，通过定量与定性分析相结合的 方法，在不同价格场景下使用不同选股逻辑，甄选具有优良品质的上市公司构建投资 组合，力争为持有人获取长期稳定的投资回报。在投资框架的搭建上，结合主动投资 的理念跟量化模型，形成从宏观到微观的三层递进投资体系，具体如图 1、图 2 所示。 图1：邓默先生的选股逻辑 便宜的价格买到盈利周期仍需确认的公司合理的价格 便宜的价格买到盈利周期仍需确认的公司 合理的价格 便宜的价格 三个价格情景 关注行业景气 估值与盈利周期匹配， 风险收益比合理 低估值、较好盈利增速及成长空间，兼顾高安全边际与高弹性收益 数据来源：华商基金、 4 / 15 东吴证券研究所 东吴证券研究所 图2：投资体系：三层递进，主动投资与量化模型相结合 宏观层面 宏观层面 中观层面 微观层面 主动暴露风格以获取超额收益 注重资产质量 用量化因子的方法对行业进行筛选打分，对行业进行选择 景气度向上的行业 流动性、政策环境、风险偏好 根据市场趋势做出判断，做好资产配置 数据来源：华商基金、 产品分析 截至 2023 年 8 月 18 日，邓默先生目前在管主动量化产品共有 6 只，分别是华商量化进取、华商新量化、华商动态阿尔法、华商红利优选、华商量化优质精选和华商品质慧选，管理时间最长的两只分别是华商量化进取和华商新量化 A，管理规模分别