商贸零售行业2023年中报总结：客流修复下分化明显，关注高效经营标的.docxVIP

目 录 TOC \o 1-2 \h \z \u 商贸零售板块表现 1 商贸零售子板块中报总结 4 百货板块：客流修复下，迎来高弹性复苏 4 多业态板块：盈利能力改善明显 5 超市板块：因 CPI 回落承压，经营能力出现分化 6 物业经营板块：租金收入稳定，因行业景气度差别分化明显 8 专业零售：不同行业专业零售表现分化 9 跨境电商：行业景气度高，规模业绩双高增 10 重点个股分析 11 风险提示 12 图 目 录 图 1：社会消费品零售额及其当季同比 1 图 2：社会消费品零售额当月同比增速 1 图 3：分业态社会消费品零售额累计同比增速 1 图 4：分品类社会消费品零售额累计同比增速 2 图 5：2023 年上半年商贸零售板块整体表现 2 图 6：2023 年上半年商贸零售板块各子行业表现 3 图 7：百货板块营收及增速（亿元） 4 图 8：百货板块归母净利润及增速（亿元） 4 图 9：百货板块单季营业收入合计（亿元） 4 图 10：百货板块单季归母净利润（亿元） 4 图 11：2023 年上半年百货公司表现 5 图 12：多业态板块营收及增速（亿元） 5 图 13：多业态板块归母净利润及增速（亿元） 5 图 14：多业态板块单季营业收入合计（亿元） 6 图 15：多业态板块单季归母净利润（亿元） 6 图 16：2023 年上半年多业态公司表现 6 图 17：超市板块营收及增速（亿元） 7 图 18：超市板块归母净利润及增速（亿元） 7 图 19：超市板块单季营业收入合计（亿元） 7 图 20：超市板块单季归母净利润（亿元） 7 图 21：2023 年上半年超市公司表现 7 图 22：物业经营板块营收及增速（亿元） 8 图 23：物业经营板块归母净利润及增速（亿元） 8 图 24：物业经营板块单季营业收入合计（亿元） 8 图 25：物业经营板块单季归母净利润（亿元） 8 图 26：2023 年上半年物业经营公司表现 9 图 27：专业零售板块营收及增速（亿元） 9 图 28：专业零售板块归母净利润及增速（亿元） 9 图 29：专业零售板块单季营业收入合计（亿元） 9 图 30：专业零售板块单季归母净利润（亿元） 9 图 31：2023 年上半年专业零售公司表现 10 图 32：跨境电商板块营收及增速（亿元） 10 图 33：跨境电商板块归母净利润及增速（亿元） 10 图 34：跨境电商板块单季营业收入合计（亿元） 11 图 35：跨境电商板块单季归母净利润（亿元） 11 图 36：2023 年上半年跨境电商公司表现 11 表 目 录 表 1：2023 上半年商贸零售板块涨跌幅前五名个股 3 表 2：重点关注公司盈利预测与评级 12 商贸零售板块表现 社零总额在基数效应中温和复苏。2023 年上半年，社零总额为 22.8 万亿元，同比增长8.2%。从单季同比来看， 其中 Q1 社零总额为 11.5 万亿元，同比增长 5.8%，Q2 社零总额为 11.3 亿元，在去年同期低基数影响下同比增长 10.7%；从单月同比来看， 2023 年 1-6 月 社零呈现“拱形”特征，一方面源自于 2023 年生产生活秩序恢复后，消费温和复苏带来的整体同比增长，另一方面则源自于 2022 年 Q2 疫情扰动下的低基数影响使得 2023 年 Q2 同比增速显著拔高。 图 1：社会消费品零售额及其当季同比 图 2：社会消费品零售额当月同比增速 15 10 5 (0) 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 社会消费品零售额（万亿元） 当季同比 40% 20% 0% -20% -40%  M2 M3 M4 M5 M6 M7 M8 M9 M10 M11 M12 2020 2021 2022 2023 数据来源：国家统计局， 数据来源：国家统计局， 客流依赖区别下，分业态社零有所分化。分业态来看，2023 年上半年各业态零售额表现有所分化，百货店、便利店、专业店、专卖店零售额分别同比增长 9.8%、8.2%、5.4%、 %，超市零售额同比下降 0.4%；截至 2023 年 8 月，百货店、便利店、专业店、专卖店零售额分别同比增长 7.9%、7.3%、4.1%、3.1%，超市零售额同比下降 0.5%。我们认为， 超市业态主要销售生鲜、粮油等生活必需品，在 2022 年疫情扰动下承担起了保供的作用， 对线下自然客流依赖小，故并未出现明显的低基数情况，叠加 2023 年上半年的 CPI 回落， 使得其零售额有所承压。 图 3：分业态社会消费品零售额累计同比增速 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 超市 便利店 百货店 专业店 专卖店 数据