20231104-中邮证券-电力设备行业光伏2023三季报总结：国内需求持续超预期，产业链有望加速出清.pdfVIP

证券研究报告：电力设备|深度报告 2023 年11 月4 日 行业投资评级 强于大市|维持 光伏2023 三季报总结：国内需求持续超预期，产 业链有望加速出清 行业基本情况 ⚫ 投资要点 收盘点位 7151.79 ➢ 需求：国内需求超预期带动组件排产上修，海外库存逐步去化。 52 周最高 10605.04 国内：2023 年1-9 月，国内新增光伏装机128.9GW （+145%)，装 52 周最低 6990.61 机增速持续超预期。2023 年 9 月单月新增装机 15.78GW，同比增长 94%，考虑到当前组件价格已接近 1.1 元/w，后续光伏需求有望持续 行业相对指数表现 （相对值） 超预期。 电力设备 沪深300 海外：2023 年1-9 月，国内组件出口158GW （+30%)，9 月单月组 11% 6% 件出口19.8GW （+56%）。其中亚洲市场9 月贡献最大增量，单月进口 1% 7GW （+270%)，其中印度进口2GW，即使叠加BCD 关税，降价后的组件 -4% -9% 仍然具有经济性；欧洲拉货整体平稳，9 月单月进口7.6GW （持平）， -14% 环比8 月下降6%；受益组件价格回落能源转型要求，巴西、智利、 -19% -24% 中东等集中式项目快速放量，支撑需求。 -29% -34% 2022-11 2023-01 2023-03 2023-06 2023-08 2023-10 ➢ 产业链：上游产能加速释放，价格或加速触底。 资料来源：聚源，中邮证券研究所 2023 下半年以来，硅料新增产能陆续投产，根据硅业分会数据， 10 月国内硅料产出达到13.7 万吨,11 月将首次达到14 万吨级别，硅 研究所 料供需格局彻底逆转。硅片名义产能充裕，三季度高排产带来库存积 分析师:王磊 累，Q4 进入减产去库阶段。新增topcon 电池产能持续释放，到年底 SAC 登记编号:S1340523010001 Email:wanglei03@ 月排产有望达到25GW，渗透率提升至50%，下游减产背景下电池供给 分析师:贾佳宇 逐步进入过剩状态。5 月中旬以来，组件开启价格战，最新招标报价 SAC 登记编号:S1340523070002 跌至1 元/w 以下，一体化盈利能力持续回落，后续龙头成本优势+渠 Email:jiajiayu@ 道溢价有望逐步强化，带动格局出清。 近期研究报告 《电力现货市场系列报告3：现货限价 ➢ 新技术：多条路线并行，加速光伏行业降本增效。 逐步打开，需求侧管理进一步市场 HJT：降银+降铟持续推进，伴随银包铜+0BB 等新