PTA期货季报：四季度成本端将主导PTA走势-20231010-国元期货-16页.pdfVIP

PTA 期货季报 国元期货研究咨询部 2023 年10 月10 日 四季度成本端将主导PTA 走势 【策略观点】 投资咨询业务资格： 综合来看，我们认为四季度PTA 供应环境预期偏宽松，市场累 京证监许可【2012】76 号 库概率较大，但鉴于加工费持续低迷，国内产量扩张势必受到约束。 但在低加工费环境下，关注计划外装置检修情况。从成本端来看， 四季度原油市场波动较大，而 PX 价格由于下游的刚需需求持续高 张霄 位的概率相对偏高，因此四季度成本端主导行情的概率较高。 电话：010 邮 箱 zhangxiao@ 期货从业资格号 F3010320 投资咨询资格号 Z0012288 PTA 期货季报 【目 录】 一、行情回顾1 二、2023 年四季度聚酯产业链供需格局分析1 2.1 四季度油价波动加大 对化工品成本端影响较强1 2.2 四季度PX 供应或将处于供需紧平衡状态2 2.3 四季度PTA 供给端将维持宽松局面4 2.4 四季度聚酯市场装置开工率存在回升的预期7 2.5 四季度终端纺织业出口市场有待于验证10 三、后市展望12 PTA 期货季报 一、行情回顾 2023 年三季度PTA 市场呈现 “M”头走势。7 月份受成本端持续上涨以及下游需求好于预 期推动PTA 价格上移。8 月上旬在调油需求持续弱化下，PX 重心回调，以及供给端供应增加， PTA 市场重心呈现回调。8 月中下旬，在原油上涨的带动、下游聚酯市场的利润逐渐改善下， PTA 价格呈现修复，并于9 月 15 日创下半年以来高点。之后PTA 前期检修的装置陆续重启， 加之亚运会及国庆节前夕下游聚酯等品种装置开工率持续走低，市场对于后期预期偏弱，价 格呈现回落。而国庆节前期，由于原油大幅下挫，拖累PTA 市场重心下移，短期市场继续跟 随成本波动为主。 表 1 PTA 主力合约价格走势图（元/吨） 数据来源：博易大师，国元期货 二、2023 年四季度聚酯产业链供需格局分析 2.1 四季度油价波动加大 对化工品成本端影响较强 9 月份在沙特、俄罗斯推出自愿减产延长至年底举措将油价重心推升至年内高点。截至9 月28 日，布伦特连续合约盘中最高触及95.35 美元/桶，WTI 连续合约盘中最高触及95 美元 /桶之上。供应端偏紧的局面也发挥到了极致。步入9 月末至 10 月初，伴随着美元以及美债 收益率的持续走高，叠加美国沙特关系缓和预期较强、EIA 单周汽油表需走弱等多重因素拖 累，油价呈现高位回落。 虽然10 月4 日举办的OPEC+部长级委员会（JMMC）会议没有对现有石油产量政策做出任 何建议，但是供给端缺乏新驱动，油价连续大幅下挫刷新了 1 个月来低点。市场将加大对需 求端变化的担忧。EIA 周度数据显示，至9 月29 日当周，美国汽油超预期累库648.1 万桶， 汽油表需降至5 年同期最低水平885 万桶/ 日。同时，库欣地区原油库存在连续7 周下降后开 始回升，考虑到炼厂开工率和原油加工量的回落，库欣地区原油后期大概率继续累库。 不过当前巴以冲突不断升级，虽然以色列和巴勒斯坦都不是主要石油生产国，但它发生 第 1 页 共 14 页