手术机器人行业市场前景及投资研究报告：医疗技术，中国市场扬帆起航.pdfVIP

证券研究报告 | 行业深度 医药生物 2023年11月21 日 手术机器人行业深度：革命性医疗技术，中国市场 即将扬帆起航 核心观点  腔镜手术机器人在中国即将迎来蓬勃发展期：  腔镜手术机器人为最前沿的手术技术 ，在中国的使用上优劣势并存。腔镜手术机器人是目前国际上最前沿的手术技术 ，能 显著提高参与手术的三方 （医院、医生、患者 ）获益 ，目前高昂的费用是最大痛点。以美国模式作为验证 ，在使用率提升 及医保报销支持后 ，该产品对医院来讲具备经济效益 ，对患者而言自付费用显著降低 ，故而该技术才在美国得以广泛应用。  手术机器人的渗透率低 ，潜在可渗透空间大。从装机量来看 ，截止2022年11月底 ，中国有不足17%的三甲医院安装了腔 镜手术机器人。从手术渗透来看 ，全球机器人手术占总体手术比例仅为2% ，仍然极低。作为深耕市场20年的手术机器人 龙头直觉外科 ，虽然2022年完成187万台手术 ，而公司认为未来可及的目标手术量为600万台 ，目前渗透完成度仅不到1/3。  我国基本完全依赖进口 ，国产企业有望破局。2020年国内腔镜机器人市场规模为3.2亿美元 ，15-19年CAGR为39%。 2021年以前 ，市场由美国公司直觉外科的达芬奇垄断 ，2021年以后陆续开始有国产机器人上市 ，逐步打破达芬奇垄断。 虽然直觉外科进入我国已超10年 ，但截至2023Q2累计装机量仅约350台 ，主要是由于在配置证的限制下 ，手术机器人技 术在我国并未得以广泛应用 ，装机量及手术渗透率都处于低位。最新的十四五大型医疗设备配置规划于2023年6月公布 ， 共下发559台 ，相比十三五期间的225台增幅较大。配置证下发后 ，考虑到大型设备进院需要一定时间 ，我们预计2024年 开始将陆续有订单落地及装机 ，与十三五期间不同的是 ，国产近两年陆续有产品上市 ，我们预计将抢占部分订单 ，国产有 望崛起。  短期关注：1 ）国产机器人陆续上市；2 ）十四五期间国产订单获取能力  中长期关注：1 ）主要科室的手术渗透率提升；2 ）医保纳入意愿；3 ）医保限价政策；4 ）竞争格局 1 核心观点  其他手术机器人：全球市场处于发展初期 ，规模较小 ，后续随着技术持续升级有望持续渗透  骨科手术机器人：目前第二成熟的手术机器人赛道 ，2020年全球市场规模达13.9亿美元 ，中国市场规模仅为4250万美元 （约为3亿人民币 ），其中关节和脊柱机器人占据主要市场。截至2020年底 ，海外头部两家骨科机器人企业全球累计装机 超1000台 ，且均是2016年左右装机速度才开始加速 ，发展时间相对较晚。从中国竞争格局来看 ，国产企业陆续入局 ，其 中关节置换机器人较为领先的包括微创机器人 （TKA适应症中美欧获批 ，TKA+THA适应症国内获批 ），键嘉医疗和骨圣 元化 （获批THK及TKA两项适应症 ）。脊柱机器人龙头为天智航 ，截止2022年累计完成手术量超4万例 ，2021年天玑手术 量渗透率为1.1%。  经自然腔道手术机器人 （支气管镜机器人 ）：主要用途是肺结节病变检查 ，由于肺癌早筛在中美的渗透率都较低 ，发展潜 力较大。目前中国未有产品上市 ，美国有直觉外科的Ion及强生的Monarch获批 ，有Medicare报销 ，竞争格局较好。从手 术量上看 ，两家单年手术量都维持过万台的水平。我们认为长期的增长空间主要在于肺癌早筛率的提升。  泛血管/经皮穿刺手术机器人：2020年 ，全球泛血管手术机器人及经皮穿刺机器人的市场规模分别为3140万及3.8亿美金。 目前共有两款泛血管手术机器人在国内上市 ，市场还处于起步阶段。