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开放者蚂蚁金服：回避监管还是另有深意？1

案例使用说明

一、教学目的与用途

1．本案例的适用课程与对象

本案例主要适用于《金融科技》《金融监管》《金融企业战略》和《金融市场与

金融机构》等课程中关于金融科技公司战略和监管相关内容的学习，适用于金融专

硕、MBA、EMBA以及经济管理类研究生案例教学使用。

2．本案例的教学目的

本案例的教学目的主要有：

第一、分析理解金融科技公司关于科技与金融如何定位的战略决策。由互联

网科技公司发起的金融科技公司，战略重点应该放在科技领域还是金融领域呢？蚂

蚁金服过去几年在科技和金融两大领域开疆扩土，小心平衡，最终探索出了一条道

路。本案例展示蚂蚁金服在时时面临市场和监管变化两方面压力的情况下，作出动

态决策的过程，这有利于学生理解金融科技公司关于自身根本定位的战略决策问

题。蚂蚁金服在探索道路的过程中，越来越坚定地选择了立足科技、开放发展的战

略，将自己定位为一家“为金融提供科技服务”的公司，而不是一家“金融”公

司。这一战略是为了回避监管还是另有深意，亦或兼而有之，这尚是一个开放性的

问题，留给使用案例的老师和同学讨论。

1.本案例由上海对外经贸大学金融管理学院的郑迎飞、高雯婕撰写，作者拥有著作权中的署名权、修改权、改

编权。

2.本案例授权中国金融专业学位案例中心使用，中国金融专业学位案例中心享有复制权、发表权、发行权、信

息网络传播权、汇编权和翻译权。

3.由于企业保密的要求，在本案例中对有关名称、数据等做了必要的掩饰性处理。

4.本案例只供课堂讨论之用，并无意暗示或说明某种行为是否有效。

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第二、分析理解金融科技风险、金融监管部门与金融科技企业的互动，以及

金融监管创新。以蚂蚁金服为代表的金融科技公司，既向其他机构和个人的金融

活动提供科技服务，又开展自营金融业务，这本身可能暗含风险，而且从用户数和

管理资金规模等方面来看，蚂蚁金服已超过了多数大型金融机构，这进一步使得他

们的风险重要性达到了系统重要性金融机构的级别。而且，金融科技公司开展金融

业务的方式往往是创新型的，以至于监管空白不断涌现，风险事件时有发生，这就

需要金融监管适时跟上。监管和蚂蚁金服等重要金融科技公司的创新业务呈现出很

强的互动关系。一方面监管机构往往从蚂蚁金服的现象中意识到风险所在，甚至以

其为试点单位来探索监管创新，另一方面，蚂蚁金服应对监管的动态过程也堪称经

典。监管者与被监管者你来我往的互动让读者看到了他们的博弈过程，博弈的结果

也体现了监管的优化和金融科技公司的进化，所以希望通过本案例让学生分析理解

金融科技的风险以及金融科技监管的动态和方向。

第三，理解当前在金融科技的推动下，传统金融机构和金科科技公司之间相

互依存的金融生态的变化趋势。以蚂蚁金服为代表的金融科技公司开放技术和平

台，为传统金融机构，例如银行、保险公司、基金管理公司等提升金融科技提供了

技术支持。金融科技公司与传统金融机构的合作形成了前所未有的金融生态。这是

值得关注和理解的。

二、启发思考题

以下几个思考题可以预先布置给学生，让学生在阅读案例中进行思考：

1.从FinTech到TechFin，Tech与Fin的位置互换代表了什么？如何理解这是

蚂蚁金服战略的一次升级？

2.分析蚂蚁金服经历的几次重要转折点，讨论这些战略转折是蚂蚁金服在强

监管下“戴着镣铐跳舞”，还是蚂蚁金服一直以来秉持开放战略的自主选择？

3.既然蚂蚁金服坐拥全球十几亿用户，而且持有多个金融牌照，那么蚂蚁金

服专注做金融会是什么样的前景呢？请将蚂蚁金服定位为金融公司的前景与定位为

科技公司、做开放平台的前景作比较，分析其利弊。

4.金融控股公司监管趋严背景下，为什么说蚂蚁金服的“拆分”是必然的?

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并展望蚂蚁金服“拆分”后将如何发展。

三、分析思路

以下为本案例分析的基本逻辑路径：

首先，分析蚂蚁金服立足科技将“开放”不断升级，与传统金融机构一