20231214-德邦证券-美国债券市场分析框架（二）：经济数据以及对于债市的影响.pdfVIP

[Table_Main]证券研究报告|固定收益专题

深度报告

2023年12月14日

固定收益专题美国债券市场分析框架（二）：经济数

固定收益专题

证券分析师据以及对于债市的影响

徐亮[Table_Summary]

投资要点：

资格编号：S0120521060004

邮箱：xuliang3＠主要的消费数据包括CPI、PCE、零售销售数据和消费者信心指数。其中，CPI、

PCE为正意味着通货膨胀，美联储可能会通过加息对其进行遏制；持续好于预期

研究助理的零售销售表明美国的商品需求旺盛，消费能力较强，经济可能向好，但美联储遏

制通货膨胀的工作将开展得更加困难；高于预期的消费者信心指数说明消费者的

卢仁扬消费意愿比较强烈，未来消费水平的同比增速可能有所提高。

邮箱：lury@T主要的制造业数据包括工业生产指数、纽约制造业指数、工业生产者价格指数与采

购经理人指数。其中，工业生产指数可以用于衡量工业发展速度和进行短期经济景

相关研究气程度分析，工业生产者价格指数（尤其是商品零售商所面对的产成品PPI）的变

动对CPI具有一定的先导性。

1.《国债期货偏贵的现象还能维持主要的地产数据包括新住宅开工数量、建筑许可数量、住房市场指数和新屋及成屋

吗》，2023.12.4销售数据。如果新住宅开工数大幅下降，则预示经济可能步入衰退，反之则表明经

2.《当前债市的状态和策略看法》，济前景有所改善。住房市场指数能够表明美国房地产市场的繁荣程度，同时也是房

2023.12.3屋销售的领先指标。

我们统计了2020年至今主要经济数据公布后美债利率的变动情况，将数据公布

3.《如何看待当前股性转债的投资

当日记为t日，t+1、t+7、t+30分别为数据公布后1个、7个、30个交易日。

机会》，2023.12.3

计算t、t+1、t+7、t+30日10年期美债和2年期美债收益率相对于t-1日变动

4.《2024年度转债投资策略：曙光的均值。我们认为对美债有效的数据应满足以下三个条件：1）如果数据好于预期，

初现、格局重塑》，2023.12.1应带动利率上行；2）如果数据弱于预期，应带动利率下行；3）利率走势具有延续

性，即相比t-1日，收益率在t、t+1、t+7、t+30均保持上行或下行趋势。

5.《转债策略系列三：个券/行业转

结果显示，CPI季调环比数据有效，Markit制造业PMI在绝大多数情况下有效，

债估值变动的复盘和投资框架》，

2023.11.30仅在不及预期的t+30日对2Y美债失效。GDP环比二次修正值在绝大多数情

况下有效，在不及预期的t+7日、t+30