(可编辑报告)新能源汽车行业电动化产业链2023年投资策略分析报告：自主可控与新动能.pptx

电动化产业链2023年投资策略电动产业链的自主可控与新动能2023年2月28日

核心观点??电动车：行业智能电动化大趋势将持续演进，预计销量维持高增?中国补贴年底退坡带来的影响有限，电动化、智能化景气向上，预计中国2023年销量分别为900万辆，同比+31%锂电材料：产能加速扩张，重点关注新技术、低成本工艺、海外产能释放?产业格局初步形成，2023年是关键之年，行业可能面临竞争加剧?竞争加剧格局下，产能利用率是关键，会影响产品的毛利率水平，建议关注能给公司带来竞争优势的新技术及低成本工艺?锂电材料企业海外布局持续进行，2023年海外产能有望加速释放，建议关注海外业务对企业业绩带来的弹性?应用创新：商业模式及应用场景的不断创新，有望为行业开辟新的成长空间，带来新机遇?快充：2022年起，多款800V车型相继问世，有望加速市场认可，未来800V平台有望成为高端车标配。快充应用中，材料端硅碳负极、负极包覆材料及SiC有望受益；快充对于热管理要求提高，液冷板、防火隔热材料需求提升?储能：风光产业迅速崛起，储能成为必然选择。电化学储能潜力最大，磷酸铁锂短期性价比更佳。全球电化学储能市场累计投入规模突破20GW，中国市场增速高于全球。我们预计2021-2025年全球储能电池出货量CAGR63%。储能电池格局向头部动力电池厂商集中?人形机器人：特斯拉发布人形机器人，终极目标是解决劳动力短缺问题。特斯拉有望凭借技术、生产能力以及丰富经验，加速向人工智能企业转型。看好在特斯拉的带动下，机器人供应链企业的发展??风险因素：新能源车需求不及预期；行业竞争加剧格局恶化；全球工业体系“逆全球化”加剧；上游原材料价格进一步上行；新技术客户验证与产能投放不及预期投资策略：?预计2023年锂电材料企业新增产能集中释放，行业竞争会加剧，建议重点关注新技术、低成本工艺、海外产能释放给公司带来的竞争优势与业绩弹性；?建议关注快充、储能、人形机器人等新应用场景会带来的投资机会。1

2023年产业链的投资逻辑是什么？资料：太平洋汽车网，宝马官网，九洲太阳能官网，波士顿动力官网，中信证券研究部2

CONTENTS目录1.电池及材料：超跌+格局、技术迭代2.车10→100：赚钱逻辑、保有量逻辑3.储能1→10：增量逻辑、安全逻辑4.机器人0→1：未来的想象力5.总结3

电池及材料：超跌+格局、技术迭代时间全球锂电池需求YoY201720182019202020212022E2023E2024E2025E203022522%26518%46777%7751,0751,4391,8603,83766%39%34%29%16%其中：全球动力电池GWh中国动力电池GWh海外动力电池GWh全球储能电池GWh中国储能电池GWh海外储能电池GWh全球消费电池GWh全球其他电池GWh593426510057431031176254199137637428199287135153705233042191306068038729326012213811322890491399400192208124251,195652543500245255137282,3719701,4021,2006001484810771238706005286410851593103192201745全球动力铁锂电池份额中国动力铁锂电池份额海外动力铁锂电池份额全球储能铁锂电池份额中国储能铁锂电池份额海外储能铁锂电池份额30%53%0%20%35%0%17%32%0%16%35%0%26%50%5%35%50%15%76%95%60%37%50%20%77%90%65%39%50%25%80%85%75%43%50%35%85%85%85%50%50%50%85%85%85%20%25%48%78%96%100%0%100%0%100%5%100%30%100%50%资料：GGII，乘联会，中信证券研究部预测4

电池及材料：超跌+格局、技术迭代3.0原料成本和疫情70605040302010-2018/022019/022020/022021/022022/02电池级碳酸锂三元523硫酸镍硫酸钴中端负极六氟磷酸锂磷酸铁锂电解液湿法隔膜资料：百川盈孚，中信证券研究部5

电池及材料：超跌+格局、技术迭代分类公司总市值1,3021,3823803479312811381,19130832539346430239623579PE20226.0PE2023复合增速分类电解液电解液电解液隔膜隔膜隔膜隔膜锂电辅材锂电辅材震裕科技锂电辅材斯莱克锂电辅材嘉元科技锂电辅材诺德股份锂电辅材远东股份锂电辅材天奈科技锂电辅材东威科技锂电辅材紫江企业公司总市值PE2022