传媒：游戏出海：中国游戏市场的重要增长极.pdfVIP

证券研究报告

行2023年12月31日

业

报投资建议：强于大市（维持）

告

│传媒上次建议：强于大市

行

业相对大盘走势

专游戏出海：中国游戏市场的重要增长极传媒沪深300

题60%

研➢国产游戏海外市占率已超过10%，有望持续提升

究33%

中国自主研发的游戏海外市场实际销售收入从2019年的116亿美元增至

2023年的164亿美元，4年CAGR为9.04%，高于全球游戏市场增速。从市7%

占率角度看，自2019年起，国产游戏海外收入已占比超过10%。主要系：

-20%

在全球游戏市场移动化趋势显著的背景下，中国游戏公司在移动游戏的研2023/12023/52023/82023/12

发、运营上具有先发优势，因此连续推出了大体量头部移动游戏产品，推

动出海收入规模持续增长。作者

分析师：陈梦瑶

➢中国游戏出海的竞争优势：成熟的移动游戏研运管线执业证书编号：S0590521040005

中国游戏厂商主要竞争优势在于：移动游戏先发优势下，形成了成熟的研邮箱：cmy@

发、运营管线。1）研发节奏上，由于移动OS迭代较快、手游商业模式多分析师：丁子然

为live-ops，手游内容迭代速度要快于买断制端游，而国内游戏公司的内执业证书编号：S0590523080003

容迭代效率更高。2）商业化设计上，移动游戏的付费模式以F2P（免费使邮箱：dingzr@

用）+IAP（游戏内购）为主，而国内研发商在数值系统、付费设计层面经验

丰富。3）工程师红利下，国内厂商拥有更大规模的研发团队和人员储备。联系人：周砺灵

邮箱：zhoull@

➢游戏出海空间广阔，细分品类、长尾地区仍有增长潜力

我们认为，未来中国游戏出海的主要驱动力来自于：1）海外游戏市场“移

动化”进程：国内手游占游戏市场规模近75%，而全球手游占游戏市场规模

仅45%，仍有较大渗透空间。2）在细分品类中渗透率提升：未来国内游戏

公司有望在SLG、MMO等传统优势品类之外拓宽能力圈，在休闲、博彩，甚

至更长尾的体育竞技等品类渗透率提升。3）在长尾国家/地区渗透率提升：

除美日等T1市场外，国产游戏在长尾国家/地区的市占率仍有望提升。

➢“出海”成为国内游戏公司重要战略，有望成为重要业绩增量

自2018年起，随着国内市场增速放缓叠加版