投资组合理论及应用 版 课件-8 债券组合管理.ppt

久期凸性债券组合管理方法消极管理积极管理麦考利久期修正久期有效久期久期法则麦考利久期的计算公式图8-1显示了当到期收益率为10%时，8年期面值为1000元息票率为9%（每年付息一次）的债券的现金流，前7次仅有息票收入的现金流，最后一次的现金流为息票加上面值。每一条形最上面的高度就是现金流的大小，中间的高度是该现金流按10%的贴现率折现后的现值。如果把现金流示意图看作平衡秤，那么债券的久期就是秤的支点，秤杆两边的现金流平衡。【例题8-1】面值均为1000元的票面利率为8%和零息债券的久期，息票债券半年付息一次，两种债券的期限都是2年，到期收益率均为10%。求两种债券的久期。1、?P/P=-Dx[?(1+y)/(1+y)-----推测D*=modifieddurationD*=D/(1+y)-----一年计息一次的情况下2、?P/P=-D*x?y------推导从价格变化对利率变化的敏感性出发）3、连续复利的情况下公式如何发生变化？【例题8-2】考虑面值为1000元、2年期、票面利率为8%且半年支付一次的债券，其出售价格为964.54元，到期收益率为10%。(1)请问债券的久期和修正久期各是多少？(2)假定收益率从10%上