投资组合理论及应用 2版 课件-12 期权定价.ppt

表12-1看涨期权价值的决定因素看涨期权的价值限制价值不可能为负；价值不可能超过股票价格；期权的价值要高于杠杆化头寸的价值：CS0-(X+D)/(1+Rf)TCS0-PV(X)-PV(D)看跌期权的价值限制是如何？美式期权是否会被提前执行？图12-2看涨期权价值的可能范围图12-3看涨期权价值与股票现价之间的函数关系21-*看涨期权的提前执行只要在股票到期日之前执行期权无法带来收益，那么提前行使美式期权就毫无价值。这样，美式期权与欧式期权是等价的。看涨期权的价值随着股价上涨而增加。由于股价可以无限制的上涨，对看涨期权而言，“活着比死更有价值”。21-*看跌期权的提前执行当其他条件相同时，美式看跌期权的价格高于欧式看跌期权。提前行权可能会有用，因为:股票价值不可能跌到0以下。一旦公司破产，由于货币的时间价值，立即执行期权仍是最优选择。图12-4看跌期权价值与股票现价之间的函数关系二、BS期权定价模型假设条件及公式模型应用：隐含波动率；德尔塔；动态套期保值假设条件股票价格遵循几何布朗运动；允许卖空股票;没有交易费用和税收，所有证券都是完全可分的;在衍生证券有效期内标的股票没有现金收益;不存在无风险套利机会;证券交易是连续的，价格变动也是连续的