20240125-国信证券-铂科新材-300811-金属软磁粉芯龙头，多领域拓展保障中长期成长性.pdfVIP

证券研究报告|2024年01月25日

铂科新材（300811.SZ）买入

金属软磁粉芯龙头，多领域拓展保障中长期成长性

核心观点公司研究·深度报告

金属软磁粉芯龙头企业。公司专注于金属软磁粉、金属软磁粉芯及相关电感有色金属·金属新材料

元件产品的研发、生产和销售。公司持续推进产品升级迭代，盈利能力明显证券分析师：刘孟峦证券分析师：杨耀洪

要优于行业平均，2023年上半年毛利率40.48%(+4.78pct)，净利率010021

liumengluan@yangyaohong@

23.05%(+6.36pct)。公司2022年金属软磁粉芯产销量规模约3万吨，预计S0980520040001S0980520040005

全球市占率能够达到15%以上。另外公司金属软磁粉芯产能准备充足，目前基础数据

有惠东+河源双生产基地的布局，其中惠东基地通过引入先进生产设备并进投资评级买入(首次评级)

行技术改造，磁粉芯产能达3万吨以上；河源基地新建年产能2万吨，正式合理估值61.49-65.11元

收盘价49.34元

于2023年进入产能爬坡阶段，预计将于2024、2025年达到满产状态。预计总市值/流通市值9809/7708百万元

52周最高价/最低价108.38/38.10元

随着下游需求的逐步回暖，公司市占率有望进一步提升。近3个月日均成交额235.59百万元

能源结构调整打开软磁材料市场空间。金属软磁粉芯克服了铁氧体饱和磁感市场走势

强度低及金属软磁合金高频下涡流损耗大的特点，可应用于传统软磁材料难

以满足要求的领域。根据我们的测算，金属软磁粉芯在变频空调、光伏逆变

器、UPS电源、新能源汽车及充电桩、储能逆变器等领域需求年均复合增速

能够达到20%以上。

公司实现粉体-磁芯-元件一体化发展，内外协同筑造低成本优势。公司软磁

粉末多为自产自用，且在满足自身需求的前提下，外销收入逐年提升。另外

公司可以从磁材原材料到电感元件全方面对接客户需求，双方相互促进将有

利于实现性能指标更优或更具成本优势的产品。

资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

AI引领芯片电感第二增长级加速形成。芯片电感起到为芯片前端供电作用，相关研究报告

金属软磁粉芯芯片电感方案更适用于高算力芯片应用场景。公司已布局芯片

电感业务多年，于2023年下半年开始进入大批量生产交付阶段，产品批量

用于英伟达AI芯片GPU-H100。产能布局方面，公司持续加速自动化生产线

的建设，计划2023年底可实现产能约500万片/月，2024年将根据市场需求

情况继续扩充到1000-1500万片/月，以迎接更多的个性化需求。

盈利预测与估值：公司仍处于快速成长期，金属软磁粉芯产销量规模将有望

快速提升，且公司芯片