光大银行-市场前景及投资研究报告：经营质地稳中向好，财富管理赛道.pdf

银行/股份制银行Ⅱ

公

司

研光大银行（601818.SH）经营质地稳中向好，竞速财富管理新赛道

究

2024年02月01日

——公司首次覆盖报告

投资评级：增持（首次）

日期2024/1/31

当前股价(元)3.15业绩拆分：盈利能力稳中有升，经营底子较为扎实

公一年最高最低(元)3.72/2.83光大银行对公贷款发力基建+制造业，客户基础深厚，零售转型效能加速释放；

司总市值(亿元)1,861.19资产质量稳中向好，财富管理战略坚定、品牌效应突出，未来中收增长势头可期。

首

次流通市值(亿元)1,461.81我们预计其2023-2025年归母净利润分别为459/485/527亿元，分别同比增长

覆总股本(亿股)590.862.53%/5.49%/8.69%；当前股价（2024-01-31）对应2024年PB为0.3倍，首次覆

盖

报流通股本(亿股)464.07盖给予“增持”评级。

告

近3个月换手率(%)15.39资产端对公优势稳固，负债端存款成本下降空间较大

资产端：第一大股东为光大集团，拥有齐全的金融牌照，为银行综合金融服务提

股价走势图供平台。2023年上半年对公贷款增量为2011年至今最高水平，对公压舱石作用

仍存，近年发力基建+制造业贷款。零售银行方面，2023年上半年的营收、利息

光大银行沪深300净收入、手续费及佣金净收入贡献度均已高于公司银行。

24%

12%负债端：存款成本下降空间较大，有望缓释息差下行压力。近年对公核心存款占

0%比显著上升至89%，存款稳定性大幅提升。2023年光大银行共3次下调存款挂

-12%牌利率，1Y/2Y/3Y/5Y定期存款挂牌利率分别累计下降20BP/50BP/65BP/65BP。

-24%

我们测算光大银行存款成本率每下降10BP，对于净息差的正向拉动约7BP。

开-36%

2023-022023-062023-10

源资产质量：主动管控能力加强，拨备连续6个季度反哺利润

证数据：聚源多种策略消化不良资产，2008年得以卸下历史包袱。2020年前后加大处置力度，

券

不良率始终处于较低水平，资产质量的主动管控能力加强。2022Q2-2023Q3拨备

证

券连续6个季度反哺利润，2023Q3末拨备覆盖率约175%。

研

究财富管理：勇开行业先河，财富管理战略坚定推进

报“三极星”指标使得财富管理的考核导向更加清晰。（1）零售金融：利用覆

告

盖面广的线下网点+引流效果强的云缴费平台+光大理财齐全的产品货架，AUM

增长有支撑。（2）集团协同：发挥FPA“压舱石”作用，加快“商投私”一体化

发展，