策略资金跟踪系列之一百零五：阶段分歧的高点.docxVIP

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美元指数继续回升，中美利差“倒挂”程度有所收敛，通胀预期有所回升；离岸美元流动性边际有所收紧；国内银行间资金面整体平衡，期限利差(10Y-1Y)再度走阔 4

美元指数继续回升，中美利差“倒挂”程度有所收敛，通胀预期有所回升 4

离岸美元流动性边际有所收紧；国内银行间资金面整体平衡，流动性分层现象不明显，期限利差(10Y-1Y)再度走阔5

市场整体交易热度有所回落，消费者服务等板块的交易热度处于相对高位；石油石化、非银、煤炭等板块的波动率上升较快；各板块的波动率均处于70%分位数以下 6

电子、医药、食品饮料、计算机、通信、机械等板块调研热度居前，消费者服务、轻工、机械、汽车、军工、非银等板块的调研热度环比上升较快 8

分析师同时下调了全A的24/25年的净利润预测。结构上，商贸零售、电子、汽车、通信、机械、石油石化等板块的

24/25年净利润预测均有所上调 9

全A中24/25年净利润预测上调组合占比分别上升/下降；而24/25年净利润预测下调组合占比分别下降/上升；分析师同时下调了全A的24/25年净利润预测 9

行业上，商贸零售、电子、汽车、通信、机械、石油石化等板块的24/25年净利润预测均有所上调 10

上证50、沪深300、创业板指的24/25年净利润预测均被下调，中证500的24/25年净利润预测分别被上调/下调

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风格上，小盘成长/价值的24/25年的净利润预测均被上调，大盘成长、大盘/中盘价值的24/25年的净利润预测均被下调，中盘成长的24/25年的净利润预测分别被下调/上调 12

北上配置/交易盘延续净流出 14

北上配置盘与交易盘的共识在于净买入交运、通信、轻工、商贸零售、农林牧渔等板块，同时净卖出电新、食品饮料、非银、机械、有色、石油石化等行业 14

北上配置盘与交易盘同时净卖出大盘/中盘成长、大盘价值板块，在小盘成长、中盘/小盘价值板块存在明显分歧.155.3北上配置盘净卖出贵州茅台、宁德时代、美的集团 16

5.4北上配置盘在电子、电力及公用事业、银行、商贸零售、有色等板块主要挖掘500亿元市值以下的标的 17

两融活跃度继续回落 19

两融主要净买入食品饮料、军工、石油石化、机械等板块，主要净卖出TMT、金融地产、汽车、农林牧渔、化工等板块 19

钢铁、有色、电力及公用事业、煤炭、金融等板块的融资买入占比均在环比上升，其中，上述板块的融资买入占比均处于历史中枢以下水平 19

两融净买入中盘成长，净卖出大盘/小盘成长、大盘/中盘/小盘价值板块 20

主动偏股基金仓位先小幅回升、后明显回落，基民整体继续明显净申购基金 22

主动偏股基金仓位先小幅回升、后明显回落，剔除涨跌幅因素后，主要加仓医药、石油石化、煤炭、汽车、银行、电力及公用事业等板块，主要减仓TMT、电新、食品饮料、机械、消费者服务、军工等板块 22

主动偏股基金的净值表现与中盘成长、大盘/小盘价值的相关性上升，与大盘/小盘成长、中盘价值的相关性回落.23

新成立权益基金规模小幅回升，其中，新成立的主动/被动偏股基金规模分别回升/回落，被动偏股基金的平均发行天数均上升 24

个人投资者整体继续明显净申购基金，与医药、新能源、科技等板块相关的ETF被主要净申购，与传媒、消费等板块相关的ETF被净赎回 24

风险提示 33

插图目录 34

美元指数继续回升，中美利差“倒挂”程度有所收敛，通胀预期有所回升；离岸美元流动性边际有所收紧；国内银行间资金面整体平衡，期限利差(10Y-1Y)再度走阔

美元指数继续回升，中美利差“倒挂”程度有所收敛，通胀预期有所回升

上周20240112)美元指数继续回升。截至2024年1月9日，美元多头/空头规模分别上升/下降，净多头头寸规模有所回升。10Y中国国债/美债利率均下降，中美利差“倒挂”程度有所收敛。10Y美债名义/实际利率均下降，其背后隐含的是通胀预期有所回升。

上升/下降，净多头头寸规模有所回升 图1：上周(20240108