跨国金融与财务课件.pptVIP

買入期權購買買入期權（以下計算假定期權在需要英鎊的時候行使或不行使。行權價格＄1.48，保險費＄0.03）180天可能的即期匯率期權每單位需支付的保險費行使期權嗎？每單位需支付的總價為￡200,000支付的總額概率＄1.43＄0.03no＄1.46＄292,00020%1.460.03no1.49298,00070%1.520.03yes1.52302,00010%保持未套期保值在180天後的即期市場上購買￡200,000預期的180天後的即期匯率購買￡200,000需要的美元數量概率＄1.43＄286,00020%4.46292,00070%1.52304,00010%圖表11.7Gator公司的可選避險方法的比較遠期外匯市場避險出售180天的遠期英鎊180天所收到的美元=以英鎊表示的應收帳款*英鎊遠期匯率=￡300,000*＄1.47=＄441,000貨幣市場避險借入英鎊轉換成美元，投資美元，使用80天的應收帳款去償還貸款借入的英鎊數量==￡285,714通過轉換英鎊收到的美元數量=￡285,714*＄1.50=＄428,517180天後積累的美元數量=＄428,517*（1+0.045）=＄447,857賣出期權購買賣出期權（假定期權在收到英鎊日行使或不行使。行權價格＄1.49，保險費＄0.02）180天可能的即期匯率期權每單位需支付的保險費行使期權嗎？每單位需支付的總價為￡200,000支付的總額概率＄1.43＄0.02yes＄1.47＄441,00020%1.460.02yes1.47441,00070%1.520.02no1.50450,00010%保持未套期保值預期的180天後的即期匯率轉換￡300,000收到的美元數量概率＄1.43＄429,00020%4.46438,00070%1.52456,00010%圖表11.8當外幣升值時，對外國應付帳款重複避險的圖例時間ForwardRateSpotRate遠期匯率和即期匯率0123通過套期保值的收益圖表11.9當外幣升值時，對應付帳款的長期避險時間即期匯率SR（SR）套期保值的收益01231-yrforward2-yrforward3-yrforward長期匯率和短期匯率圖表11.10交易風險避險對跨國公司價值的影響對交易風險的避險決定V=基於美國的跨國公司的價值=在t期，美國母公司收到的以貨幣j表示的預期現金流=在t期末，貨幣j轉化為美元的預期匯率k=美國母公司資本的加權平均成本m=貨幣的數量n=時期的數量第十二章管理經濟風險和轉換風險本章具體目標：1.解釋跨國公司如何回避經濟風險2.解釋跨國公司如何回避轉換風險一般來說，因為本章所解釋的這些原因，有效地回避經濟風險和轉換風險比回避交易風險更為困難。一、經濟風險1.如何對經濟風險進行估價2.如何調整能夠降低經濟風險3.調整決策中包括的問題二、管理轉換風險1.使用遠期合同回避轉換風險2.對轉換風險進行避險的限制3.對轉換風險避險的可選擇措施三、管理風險如何影響跨國公司價值圖表12.1匯率波動對Madison公司收益的初始影響圖表12.2在兩種可選業務構架下可能的匯率波動對收益的影響圖表12.3基於初始和被提議的業務框架的經濟風險匯率假定情形稅前收益（單位百萬）C＄=＄0.75C＄=＄0.80C＄=＄0.85＄15＄25＄35初始的業務結構提議的業務結構圖表12.4如何對業務進行調整以平衡現金流入和流出的影響業務類型當外幣受到現金內流的更大影響時所推薦的措施當外幣受到現金外流的更大影響時所推薦的措施外國貨幣單位的銷售外國銷售減少外國銷售增加對國外供應的依賴增加外國供應訂單減少外國供應訂單代表外國債務的債務結構比例調整債務以增加以外幣支付的債務調整債務以減少以外幣支付的債務圖表12.5在美國外，宏達公司獲取供應者的決策宏達在美國的子公司英鎊現金流入英鎊現金流出歐元歐元歐洲國家的顧客歐洲國家的供應者1.歐元疲軟：以歐元計值的供應的降低的成本抵消了