佳发教育-市场前景及投资研究报告-AI+教育，考试信息化龙头.pdf

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公司研究|深度报告

目录

佳发教育：考试信息化行业开拓者6

教育信息化：财政经费为燃料，整体节奏稳中有升10

智慧考试：政策为引擎，第三轮标考建设开启新一轮黄金发展期12

考试信息化历经两轮政策周期，新一轮周期有望临近12

公司具备入口优势，重回高增周期志在必得13

智慧教育：乘考试东风，以AI为翼，开启新一轮成长曲线14

政策助力，新兴市场低渗透大空间14

全面布局，借自身优势有望借风而起18

AI技术坚定投入，C端口语听说产品有望开启第三成长曲线19

品牌、渠道、创新三管齐下，把握政策与技术创新双机遇21

风险提示23

图表目录

图1：公司发展历史复盘6

图2：佳发教育产品结构7

图3：公司营收规模变化（分产品，单位：百万元）7

图4：公司营收结构变化7

图5：2011-2023年Q3公司营收情况（单位：亿元）8

图6：2011-2023年Q3公司归母净利润情况（单位：亿元）8

图7：2016-2023年Q3公司毛利率/净利率情况8

图8：2016-2023Q3公司费用率情况8

图9：佳发教育股权架构图9

图10：教育信息化资金的构成情况10

图11：财政性教育经费规模（亿元）及同比增长11

图12：财政性教育经费占GDP比重变化11

图13：佳发教育国家教育考试综合管理平台总体架构13

图14：公司智慧考试产品梳理14

图15：新高考改革下催生走班排课选课、电子班牌等新兴需求17

图16：公司智慧教育系列产品梳理18

图17：SuperDuolingo订阅服务19

图18：ExplainMyAnswer功能可通过多轮对话提供答案解析20

图19：Roleplay模拟真实场景练习口语能力20

图20：佳发教育英语听说方案构成20

图21：小灵老师小程序内测版产品展示21

图22：佳发教育企业荣誉22

表1：公司管理层背景9

表2：2023年员工持股计划各年度业绩考核目标10

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